9.固定资产投资管理.pptx

第九章 固定资产投资管理;9.1投资概述;9.2固定资产投资评价方法;现金流入量： 1）投产后每年可增加的营业收入； 2）残值收入或者变现收入； 3）项目结束时收回的营运资金。 现金流出量： 1）固定资产投资； 2）项目建成投产后为开展正常经营而需要的营运资金； 3）各种付现成本（营业成本 – 折旧） ;现金净流量;影响现金流量变动的因素：;投资评价方法;1.非贴现法; 静态回收期=累计净现金流量开始出现正值年份数 – 1 + 上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 当净现金流量每年相同时： 静态回收期=投资额/每年净现金流量。 静态回收期指标越短，则该项投资的风险越小。 但是没有考虑货币时间价值和回收期后现金流量。 ;投资利润率，又称会计收益率。 投资利润率 = 年平均利润/原始投资额 年平均投资报酬率 = 年平均利润/年平均投资额 ;2.贴现法;动态回收期;;2）净现值（NPV）;3）现值指数（PI）;4）内含报酬率;方案入选：;方案比较;;例：有两个投资方案，投资收益率10%，有关资料如表所示：;从计算结果来看，两个方案的净现值均为正数，获利指数都大于1，都是可以接受的方案。 但两个方案若为互斥项目，从净现值法看，方案1优于方案2；从获利指数法看，则方案2优于方案1。 产生差异的原因是净现值用各期现金流量的现值减去初始投资，而获利指数是用现金流量的现值除以初始投资。;如果该企业只存在上述两个投资方案而没有其他投资机会，则应选择方案1。 因为最大的净现值符合企业的最高利益，即净现值越大，企业的收益越大； 而获利指数只反映投资回收的程度，不反映回收额的多少。 ;差额投资报酬率法;例题分析：;如已知资金成本为10%，试用净现值法，现值指数法评价方案的优劣。;相关系数经查表而得：;解：;;2)现值指数 A方案现值指数＝45492/30000=1.5164 B方案现值指数＝48465/30000=1.6155 C方案现值指数＝39406/20000=1.9703 由此可见，C方案现值最大，B方案次之，A方案最小，故C方案最好。;9.3所得税与折旧对投资的影响;税后现金流量的计算：;2）根据年末营业结果来结算;从第一种方法推导而得： 营业现金流量=营业???入-付现成本-所得税 　　=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业利润+折旧-所得税 =税后净利润+折旧 ;3）根据所得税对收入和折旧的影响计算。;P191例题;年数总和法：;偿债基金法：;;结论;9.4投资风险决策;1.风险调整贴现率法;计算步骤; B方案： P196;;C方案：;;; 如果不考虑风险，则不能区别B和C方案的优劣。P197 但风险调整系数把货币的时间价值和投资的风险价值混在一起，不符合某些行业的实际情况，如饮食业，种植业等。 ;2.肯定当量法;投资方案风险的大小通过标准差系数来表示。 标准差系数越小，风险越小，肯定当量系数则越大。 标准差系数越大，对应的肯定当量系数越小。 ;有风险和无风险最低报酬率已知的情况下，肯定当量系数的计算： 　　 t t at= (1+r)/(1+k) r –无风险报酬率 k – 有风险报酬率;区别：