国债和国库现金管理在美国政府金融救援中的作用及启示中国.pdfVIP

国债和国库现金管理在美国政府金融救援中的作用 及启示 为应对以美国次贷危机为导火索的国际性金融危机，各国政府纷纷采取措 施，稳定和援助深陷危机的银行体系。从美国政府应对此次金融危机的措施看， 重要特点是通过直接注资和连续降息增加金融市场流动性， 全面实施金融救援行 动。在此过程中，财政部大量发行现金管理券和增发短、中、长期国债是政府出 资的主要融资方式， 国债和国库现金管理在金融救援行动中发挥了重要作用， 特 别是在筹集短期资金稳定金融市场方面表现尤为突出。 现将有关情况及对我们的 启示报告如下： 一、美国金融救援计划中的政府出资情况 2008 年 9 月 17 日，美国财政部首先公布了补充融资计划 （Special Financial Program ），拟在当时的借款计划外增加发行现金管理券筹资以增强政府应对金 融危机的资金支持。 9 月 20 日，美国政府正式向国会提交了一项总额达 7000 亿美元的问题资产重组金融救援计划（ Troubled Asset Relief Program ），并将 美国国债法定上限由原来的 10.6 万亿美元提高到 11.3 万亿美元。 10 月 4 日， 美国国会众议院投票通过修改过的金融救援计划， 布什总统随即签署并生效。 10 月 21 日，美联储宣布一项应对金融危机的新举措，将以购买商业票据的方式向 遭受撤资潮冲击的货币市场基金业提供 5400 亿美元，以改善短期金融市场流动 性。 二、美国金融救援行动中的政府筹资情况 美国政府应对金融危机的大规模出资， 大大增加了政府的筹资需求。 与正常 年度比较，美国财政部大幅度地增加了国债发行量和现金管理券的发行次数。 （一）美国国债发行情况。 1、短期国债。 美国财政部 2008 年 9 、10 两月共发行期限为 4 周的短期国 债 2410 亿美元，分别比 2007 年和 2006 年同期多发行 1050 亿美元和 1230 亿 美元；发行期限为 13 周的短期国债 2350 亿美元，分别比 2007 年和 2006 年同 期多发行 690 亿美元和 810 亿美元；发行期限为 26 周的短期国债 2370 亿美元， 分别比 2007 年和 2006 年同期多发行 1000 亿美元和 1070 亿美元。特别是期限 为 52 周的短期国债停发 6 年后重新启动，截至 10 月底今年已累计发行 1030 亿 美元（见图 1）。 2 、中长期国债。截至 10 月底，美国财政部 2008 年共发行 2 年期国债 2990 亿美元，分别比 2007 年和 2006 年同期多发行 1150 亿美元和 830 亿美元；发 行 5 年期国债 1970 亿美元，分别比 2007 年和 2006 年同期多发行 670 亿美元 和 600 亿美元； 发行 10 年期国债 1180 亿美元，分别比 2007 年和 2006 年同期 各多发行了 550 亿美元，其中 10 月份比往年多发行了一期 400 亿美元的 10 年 期国债；发行 30 年期国债 250 亿美元，分别比 2007 年和 2006 年同期多发行 20 亿美元和 10 亿美元。另外，通货膨胀型中长期国债发行 640 亿美元，与前 两年同期基本持平（见图