浅析我国金融制度变迁的影响因素..pdf

货币的初始形态是贵金属 , 它与实体经济存在着一一对应的关系。 随着经济的发展 , 纸币和信用货币取代了金属货币 , 这就是货币的信用化过程 ; 而 随着股票和债券的出现 , 货币成了一种金融投资工具 , 即所谓的货币的资本化。 货币的信用化和资本化就不再与实体经济存在对应关系 , 而是信用扩张的结果 , 具有自身发展的客观规律和内在要求 , 但是货币即使资本化 , 在逻辑上仍根源于 实物经济过程 , 经济发展水平、结构形态、运行状态、收入流程及其他因素从根 本上决定和影响着金融交易规模和金融制度安排。下面从经济货币化、经济结 构、国民经济发展水平几个方面通过对现实经济的考察 , 寻找出导致金融制度变 迁的主要决定因素。 一、经济的货币化程度 金融交易的客体是货币资金 , 那么货币的交易量就必然影响金融交易的规模 , 进而从广度和深度上影响金融制度结构。金融深化理论认为货币深化是金融深 化的首要前提 , 货币深化促使金融交易关系的发展 , 从而金融制度得以确立并有 效地介入经济发展过程。经济货币化程度 ( 货币化指数 ) 从深度和广度上决定了 金融制度的结构和功能。原因在于 : 第一 , 货币化程度表明了人们持有货币量的多少 ( 储蓄对收入的比例 ), 从而 使交易成为可能 , 并决定了交易的规模和范围。 第二 , 交易的发展程度决定了金融制度结构的发达程度和功能的完善程度。 第三 , 货币化程度会相应带来一系列效应 : 收入效应、投资效应、就业效应、储 蓄效应等 , 从而推动经济增长和金融发展。下面从货币化比率和货币证券比率来 看中国货币化程度的变化。 1. 货币化比率 指各个不同层次货币与ＧＮＰ或ＮＩ之比 , 货币有Ｍ 1、Ｍ2、Ｍ3 三个不同 层次 , 货币化比率也有三个不同数值。它反映一国经济的货币化水平。从历年 《中国金融年鉴》和国家银行与农村信用社统计口径得知 , 我国 1990 年到 1998 年几年间的变化情况分别是 : 货币化比率从 82.23 上升为 133.94, 提高了 51 个 百分点 ; Ｋ1 值从 37.37 上升到 49.93, 提高了 12 个百分点 ; Ｋ0 值从 14.22 上升 到 14.36, 几乎没有什么变动 , 其中 1992 年、 1993 年达到 16 以上, 后又回落 , 它 表明中国货币化比率的上升主要是由货币信用的扩张推动的。 2. 货币证券比率 货币证券比率是指一国金融资产总量中货币性资产与证券性资产的比率 , 它 从金融结构工具方面衡量金融发展程度 , 并在一定程度上反映资本市场的灵活水 平。货币性金融资产与证券性金融资产之构成比重愈是偏向于后者 , 金融发展程 度越高。 目前, 我国货币性资产仍占主导地位 ,1996 年证券性资产仅占金融资产总量 的 6.43, 而且证券总量中债券所占比重高于股票比重 , 说明资本市场尚有很大发 展空间。 二、经济结构状态 经济结构的基本状态是既定的经济水平下金融交易规模和金融制度结构的 重要决定因素 , 金融制度结构很大程度上包含于经济结构的基本状态中。金融深 化的前提是储蓄与投资的分离 , 储蓄与投资的分离程度越大 , 金融交易的规模越 大 , 越有利于金融发