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会计师事务所声誉与承销商费用关系在中国市场的实证检验 编辑 : 会计职称考试 在 IPO 市场上，承销商在很大程度上要依靠会计师事务所的工作， 有 较高声誉的会计师事务所会减少承销商的风险。 会计师事务所的声誉 机制如果发挥作用， 效果之一便是如果企业聘请了高声誉的会计师事 务所，承销商所收取的费用将会减少。但是，本文实证检验的结果却 与之不符，说明会计师事务所声誉机制并未发挥作用， IPO 市场的效 率受到影响。 关键词：会计师事务所 声誉 承销商 承销费用 一、引言 Balvers et al(1988),Jaclbs(1983),Sutton and Benedetto(1988)的研究表 明，公司在做出将小会计师事务所更换成为有声誉的会计师事务所的 决定时，经常是受到了承销商的影响。他们的研究表明，一个有声誉 的会计师事务所至少在以下两个方面减小了承销商的风险： 首先，一 个高声誉的会计师事务所为承销商提供了具有更高保障的财务数据， 同时也减少了承销商自身的信息； 第二，由于 IPO 市场上的信息不对 称，选择一个较高声誉的会计师事务所具有信号作用， 能够更加吸引 投资者。 Tinic(1988) 的研究认为，承销商、会计师事务所等中介机构 在进行 IPO 时承担着很大的责任， 因此承销商会因为有声誉的会计师 事务所有着深口袋 (deep pockets)而获得另一种保险。也就是说，有声 誉的会计师事务所的赔偿能力比较强， 从而可以减轻承销商可能的赔 偿损失。 在我国目前的 IPO 市场上，承销商在很大程度上依靠着会计师事务所 的工作。虽然承销商具有尽职调查的责任，但受制于人员、时间等种 种因素的限制， 承销商不可能对会计师事务所的所有工作均进行细致 地复查，大部分情况是依据会计师事务所的工作成果做出判断。 在目 前许多拟上市公司善于 包装“ ”的情况下，财务数据的真实性对承销商 而言十分重要。 特别是实施保荐人制度后， 保荐人需要核查律师和会 计师的工作并做实质判断。 这一规定实际上是监管的一种转移， 保荐 人不仅需要认真完成对上市企业的尽职调查， 还要更慎重地选择专业 会计师事务所和律师事务所等相关中介机构， 职责的加大使保荐人不 仅会慎重选择上市发行人， 也会敦促发行人慎重选择会计师事务所等 中介机构。 在这种情况下， 承销商会倾向于选择具有高声誉的会计师事务所。 这 样，就有如下隐含意思： 承销商费用将会随着拟发行公司主审会计师 事务所的声誉而有所调整。 对于声誉高的会计师事务所， 承销商所承 担的风险较小， 所付出的工作努力也相对较少， 因而收取的承销费用 会较低；对于声誉较低的会计师事务所，承销商所承担的风险较大， 为了核查会计师事务所的工作也需要付出较大的工作努力， 因而收取 的承销费用会相对较高。据此，本文的研究基于以下假设：承销商费 用会因会计师声誉改变， 选择声誉较高的会计师事务所的发行公司的 承销费用会较低， 而未选择声誉较高的会计师事务所的发行公司的承 销费用会较高。这也从另一