布鲁克斯金融计量经济学.pptVIP

Phillips-Perron 检验 Phillips 和 Perron 提出了一个更完善的检验平稳性的理论 在多数情况下该检验的结论与 ADF检验是相同的, 该检验的统计量比较复杂. * ppt课件 Dickey-Fuller 和 Phillips-Perron　类检验的问题 最大的问题是在边界状态下检验的功效低，例如 ?=1 or ?=0.95, 样本容量越小问题越严重. ? 例如数据由以下过程产生 yt = 0.95yt-1 + ut ? 解决该问题的一个方法是同时进行平稳性检验和单位根检验. ? * ppt课件 平稳性检验 平稳性检验 H0: yt 是平稳的 versus H1: yt 是非平稳的 ? 有种平稳性检验也被称为 KPSS 检验 (Kwaitowski, Phillips, Schmidt and Shin, 1992). ? ?因此我们可以比较ADF/PP检验，看看病个检验的结果是否相同. ? * ppt课件 平稳性检验(续) A Comparison ? ADF / PP KPSS H0: yt ? I(1) H0: yt ? I(0) H1: yt ? I(0) H1: yt ? I(1) ? 4 possible outcomes Reject H0 and Do not reject H0 Do not reject H0 and Reject H0 Reject H0 and Reject H0 Do not reject H0 and Do not reject H0 * ppt课件 协积 在大多数情况下, 2个I(1)过程的线性组合还是一个 I(1)过程. 一般来说, 如果我们对不同阶数的协整过程进行线性组合, 我们将得到一个阶数等于该组合中的最高阶数的过程. i.e., 如果 Xi,t ? I(di) for i = 1,2,3,...,k . 令 (1) 则 zt ? I(max di) * ppt课件 非平稳过程的线性组合 整理 (1), 得 其中 这是一个回归方程. 但是，如果所有的Xi都是I(1)的话，误差项: zt将是非平稳的，而且是相关的. 要使回归有意义，我们必须保证误差项为 I(0). 在什么情况下误差项为 I(0)? * ppt课件 协积的定义 (Engle Granger, 1987) 令 zt 为 k?1 向量,称 zt 中的元素为 (d,b)阶协积，如果 i) zt 中所有元素都为 I(d) ii) 至少存在一个 ? 使得 ? ?zt ? I(d-b) 许多时间序列是非平稳的但是他们具有相同的运动趋势. 如果变量是协整的，那么它们的一个线性组合将会是平稳的. 协积关系可以看作是一种长期关系. * ppt课件 协积和均衡 在金融中可能存在的协积关系: 即期价格和期货价格 相对价格比率和汇率 股票的价格和分红 在金融市场上的无套利条件确保了上述均衡关系的存在. 不存在协积意味着序列会到处漫游，而不存在长期的共同的关系. * ppt课件 我们一般用协积来研究资产的价格 (汇率而不是资产的回报. 例如，价差是均值回复的，这意味着价格长期被一种共同的随机趋势连接在一起, 此时价格就是协积的. 协积分析的最终目的是寻找价格之间的共同的随机趋势, 运用这种随机趋势来分析回报之间的动态相关性. 协积和均衡（续） * ppt课件 协积与均衡 当资产的价格是随机游走是,在一段时间之后该价格可以到达任何位置, 因为随机游走的非条件方差是无穷大. 所以我们对单一资产的价格建模是没有意义的, 因为我们对将来价格的最好预测就是今天的价格. 但是，对2个或多个资产的价格建立协积模型却是有意义的，因为我们可以通过协积发现关于价格系统中长期均衡的信息。 * ppt课件 协积与相关 协积与相关是有联系但又不相同的概念. 高度相关并不意味着高度协积, 高度协积也不意味着高度相关. 相关在本质上是对短期关系的一种度量. 建立在协积分析之上的套期保值从长远来说比建立在传统的相关分析之上的更加有效. * ppt课件 误差纠正（ ECM ）模型 当我们碰到非平稳的过程时,我们的第一个反应是：做一阶差分. 做一阶差分会导致模型中的长期均衡解消失. 例如 yt 和 xt 都是 I(1). 做一阶差分之后，我们估计如下模型 ? yt = ??xt + ut 但是该模型没有长期性质. 为了求解长期性质，我们有