股票流动性与股价崩盘风险公司治理和短期行为视角（历史学毕业论文）.docVIP

股票流动性与股价崩盘风险公司治理和短期行为视角（历史学毕业论文） 文档信息 属性： F-017N65，doc格式，正文12485字。质优实惠，欢迎下载！ 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 搞要 2 关键字：股价崩盘风险；股票流动性；治理理论 2 一、提出问题 2 二、理论分析与研究假设 4 （一）股价崩盘风险 4 （二）股票流动性与股价崩盘风险相关文献 5 三、研究设计 6 （一）研究样本 6 （二）主要变量定义 7 1.股价崩盘风险的度量 7 3.其他变量 7 （三）模型设计 7 四、实证结果与分析 8 （一）描述性统计分析 8 （二）单变量分析 8 （三）回归分析 8 （三）构建子样本 9 （五）双重聚类调整 10 七、研究结论与启示 10 （一）研究结论 10 （二）启示 11 参考文献： 11 论文原创声明（模板） 18 论文致谢（模板） 18 正文 股票流动性与股价崩盘风险公司治理和短期行为视角（历史学毕业论文） 搞要 摘要：流动性究竟能够稳定市场还是给市场带来危机？文章从股价崩盘风险的视角，探讨了股票流动性与股价崩盘风险的关系，研究发现：股票流动性促进了股价崩盘风险，因而并没有起到稳定市场的作用。随后，从“治理理论”和“短期行为理论”两个角度对影响机制进行探讨，研究发现：在二职合一、独立董事比例较低、短期机构投资者持股比例较高时，股票流动性对股价崩盘风险的正向影响更加显著。研究结论既丰富了股票流动性及股价崩盘风险的相关文献，也给管理层及上市公司从微观视角认识股价崩盘风险提供新思路及借鉴 关键字：股价崩盘风险；股票流动性；治理理论 中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1008-5831（2018）02-0047-19 一、提出问题 流动性是微观资本市场中研究的热门话题之一，而股价崩盘风险也是近几年国内外学者探讨的热门话题。在实践中，全球资本市场都出现了“暴涨暴跌”，投资者损失惨重，资本市场的不稳定也给上市公司及监管层带来了较大的困扰。如：2015年，港股“汉能薄膜发电”在两个小时内下跌近50%；2012年，美国上市的“新东方”一周之内暴跌超过50%； 2016年，中国上市的“暴风科技”两个月之内股价下跌超过50%。因此，对股价崩盘风险的影响因素进行研究成为当前金融和财务领域的重要话题[1-2] 在总结前人研究的基础上，本文认为影响股价崩盘风险的方式主要是信息不对称，而信息不对称主要来自于两个方面：一是企业大股东或高层为了自身利益故意隐瞒坏消息，如控制权私利、薪酬激励等，而当坏消息积累到一定的程度时，一旦被市场知道，股价短期内会出现暴跌[3-6]；二是上市公司自身信息不透明，导致投资者与上市公司之间的信息不对称，从而“高估”公司导致股价泡沫[7-9]。那么，股票流动性会对股价崩盘风险产生影响吗？ 理论上，有两种理论可以解释股票流动性对股价崩盘风险的影响。一是“短期行为理论”，股票流动性越高，交易成本会越低，因而，会吸引更多的短期机构投资者买卖公司股票，他们主要基于短期利益和公司短期业绩[10-11]，其短期的买卖行为会给公司股价带来向下的压力，因而，会导致公司股东及管理层故意隐瞒坏消息而提升公司的短期业绩，而当坏消息积累到一定程度被暴露时，股价便迅速形成向下的崩盘压力。二是“治理理论”，认为当坏消息公布于众后，流动性越高，大股东及管理层越有动机卖出股票[12]，这进一步加剧了市场对坏消息的负面反应，形成股价崩盘风险。 本文研究发现：股票流动性促进了股价崩盘风险，因而，并没有起到稳定市场的作用。在通过工具变量、子样本检验等一系列稳健性检验后，本文结论仍然稳健。本文的创新及贡献主要有：第一，本文研究结果证实股票流动性并不能起到稳定市场的作用[13]，对监管层有较大的启发意义。第二，本文研究丰富了微观市场的相关文献[14-15]。不同于已有研究探讨了股票流动性对未来股票收益[16-18]、投资行为[19-20]、?Y本成本[21]、负债率[22]、市场结构[23]、交易行为[24]等的影响，本文探讨了股票流动性对股价崩盘风险的影响，丰富了股票流动性的经济后果的相关文献。第三，股票流动性究竟是好是坏，相关研究还没有得到统一结论，本文研究发现股票流动性促进了股价崩盘风险，为流动性风险提供了新证据。 二、理论分析与研究假设 （一）股价崩盘风险 近年来，已经有国内外学者对股价崩盘风险的影响因素进行探讨，并取得了一定的成果。一般认为股价崩盘风险主