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欧洲主权债务危机;LOGO;欧洲主权债务危机背景;欧元孕育历程;;最痛苦的事——国家还在呢,钱没了!;判断一国是否破产;主权债务;危机开端;评级公司的阴谋与阳谋;评信级别在标准普尔公司 BB级或穆迪公司Ba级以下的公司发行的债券。;危机发展;空头头寸(bear covering/Short Position);危机蔓延;危机升级;
1.公共赤字占国内生产总值(GDP)的比重不得突破3%的上限
2.公共债务占GDP的比例不能超过60%
3.中期预算应实现平衡
如果违规,成员国将受到警告、限期改正甚至罚款等处罚。;;;欧洲主权债务危机原因;希腊“病猪包装记”;2000年希腊是欧洲通胀率最高的国家之一
预算赤字为GDP的5.3%
预算赤字、负债率均不符合《马斯特里赫特》条约的规定。
;
高盛帮助希腊发行一笔融资100亿美元期限十五年的债券,希腊可以收回74(100/1.35=74)亿欧元。高盛把汇率调整一下,所以就变成84(100/1.25=84)亿欧元,刚好多出十亿欧元,这十亿欧元现金本质上等于是高盛借给希腊的,并且希腊的财务报表不显示出来,希腊凭借这十亿欧元冲销债务,使得政赤字只占GDP的1.5%,因此2001年希腊光荣进入欧盟。 ; 高盛心理非常清楚知道这笔钱可能收不回来,怎么办?就找到德国人购买刚好十亿欧元保险(CDS),保险期限二十年,到时只要希腊还不了钱,就由德国人来还。高盛知道希腊必然出事, 并通过保险把德国拉进来,一切布置妥当就等着金融海啸爆发。;术语链接; CDS市场是信用违约互换市场。CDS是一种合同,全称credit default swaps,意思是信用违约合同。CDS是美国一种相当普遍的金融衍生工具,1995年首创。CDS相当于对债权人所拥有债权的一种保险。;对于希腊这个地中海俱乐部国家,加入欧元区后,他们的政府企业仿佛有了靠山,趁着全球低息的大环境,大举借贷刺激楼市、大量消费,经济因此出现空前的繁荣,导致工资提高,债务与财政赤字提高,但支持经济发展的工作效率却没有提高,此外希腊偷逃税现象严重政府每年因偷逃税损失的欧元接近100亿欧元,危机种子已经萌发。;美国次贷危机爆发; 为了打击希腊的金融信誉,高盛与两大??冲基金一方面大肆“唱衰”希腊支付能力(包括动用力量将希腊信誉等级降低、传出希腊破产谣言等),另一方面则轮番抛售欧元,从而导致国际市场的恐慌而跟进。欧元在10天内跌了10%。从近两个月看跌幅达15%。欧元一跌,立即使人联想到欧元区出现不稳,于是不仅仅希腊,其他欧元区国家的“弱点”葡萄牙、西班牙等也立即出现融资困难。于是希腊和欧元区的CDS开始疯涨。从去年7月至今,希腊债务保险利率上涨整整三倍。今天希腊国债的CDS居然涨到428点,甚至超过处于半战争状态的黎巴嫩(255点)。这是闻所未闻的。;希腊宣布采取财政紧缩政策
包括:调高增值税、削减公务员福利、提高退休年龄以削减财政赤字。
在经济复苏势头十分脆弱的情况下,采取财政紧缩政策是一把双刃剑,为政府节约开支的同时必然导致更严重的经济下滑和通缩风险;总结:希腊主权债务危机的原因;2长期及深层次原因
(1)多年来,在欧洲盛行的“高工资、高福利”的社会经济发展模式
(2)由于欧元是一种超主权货币,国家在进行宏观调控的时候,不能同时运用货币政策与财政政策。
;欧元区内部积弊; 一、宏观结构发展失衡,欧洲各国竞争力差距拉大。;二、融资成本低,成员国靠大量发债券融资促进本国经济增长。; 三、欧元设计缺陷,财政政策货币政策二元制矛盾
;四、欧洲内部债务债权关系,错综复杂。;欧洲主权债务危机应对措施;;EU debt
crisis;希腊:承诺未来三年内削减财政预算300亿欧元,同时冻结公务员2年工资、减少公务员福利待遇和大幅提高消费税率等。政府还保证2014年将财政赤字率从2009年的13.6%,降至欧盟规定的3%以内。
葡萄牙:增税减薪,计划将财政赤字率从在2011年底前减至4.6%,2013年达到3%。
西班牙:未来三年内削减500亿欧元,财政赤字率由2009年的11.2%下降至2013年的3%。
英国:内阁成员已同意减薪5%。计划今年削减60亿英镑公共开支。;EU debt
crisis; 希腊的老百姓即使在国家濒临破产,也不愿意降低过去的福利待遇。按中国的话说,没钱也要过原来的好日子。政府提出的紧缩计划,老百姓根本不买账,动辄以罢工威胁希腊政府,你不满足我们保持幸福生活的要求,我们就要你下台。在“霸道”的民意面前,希腊政府只好向国外举债。
——网友评
;欧洲
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