石墨电极行业分析报告.pdfVIP

目录索引 一、石墨电极：电弧炉炼钢关键耗材、原料成本占比达 66.88%，超高功率化是发展方向 5 （一）材料定义：石墨电极是无定型碳经过石墨化炉焙烧制成的炭素制品5 （二）生产工艺：石油焦、针状焦、煤沥青等原材料成本占比66.88%，生产周期超 50 天、超高功率长达65 天5 （三）发展趋势：电弧炉功率提高驱动石墨电极向超高功率方向发展10 二、需求端：17 年国内、海外石墨电极表观消费量分别增长3.06%、10.56%，预计18~20 年全球需求年均复合增速达4.88%13 （一）应用领域：电弧炉炼钢关键耗材，吨钢消耗量在1.2~2.5 千克/吨，平均为2.0 千克/吨13 （二）存量需求：2017 年国内石墨电极表观消费量仅增长 3.06%，海外石墨电极表 观消费量大增10.56%，是国内产量增长核心驱动力14 （三）增量需求：预计18~20 年全球将新增石墨电极需求28.38 万吨，需求年均复合 增速达4.88% 16 三、供给端：17 年海外、国内产能利用率分别仅72%、64%，国内在建项目产能52.4 万 吨，年均复合增速或达13.18%19 （一）存量供给：170 万吨产能，海外产能去化显著，国内环保停限产压制产量释放， 17 年产能利用率分别仅为72%、64% 19 （二）增量供给：18 年海外仅3 万吨新增产能，国内在建项目产能达52.4 万吨，国 内石墨电极总供给年均复合增速达13.18% 23 四、供需平衡：预计2018 年全球石墨电极供需基本平衡，2019、2020 年石墨电极或供大 于求 27 五、投资建议：长流程置换短流程成理性选择，2020 年前石墨电极或不会成为短流程发展 掣肘 28 五、风险提示28 图表索引 图1：石墨是无定型碳经过石墨化炉焙烧制成 5 图2：石油焦是由柴油、蜡油等重质油经热裂焦化得到的石油制品6 图3：针状焦由煤系或油系原料经延迟焦化和煅烧得到6 图4：煤沥青由煤焦油蒸馏后残留部分经过精制或改质处理得到 7 图5：2012~2017 年方大炭素炭素制品原材料成本占比最高，2017 年原材料成本 占比大幅上升15.05 个百分点 7 图6：2017 年方大炭素炭素制品原材料和动力成本占比分别为67%和17%左右.7 图7：超高功率石墨电极生产工序多，生产周期至少在65 天以上10 图8：电炉生产能力决定于炉容量与单位输入功率 11 图9：石墨电极直径与其允许电流成正相关 11 图10：交流电弧炉结构示意图13 图11：石墨电极在电弧炉中使用时由石墨电极本体和接头连接而成13 图12：2017 年我国石墨电极产量达59.09 万吨，海外需求增长是国内石墨电极产 量增长的核心驱动力15 图13：国内超高功率石墨电极表观消费量自2011 年以来连续5 年出现下降，2016 年仅为10.28 万吨15 图14：2017 年海外7 家海外龙头石墨电极厂商2017 年产能市占率为93.08%，日 本Showa Denko 为海外产能最大石墨电极厂商20 图15：2017 年我国石墨电极产量为59.09 万吨，同比增长15.71%，结束自2011 年来下滑态势21 图16：2016 年方大炭素、南通扬子、吉林炭素、开封炭素超高功率石墨电极产量 占比达71.55% 22 图17：2016 年方大炭素高功率石墨电极产量占全国总产量的39.21%22 图18：2015 年 1~10 月河南、山东和湖南列全国石墨及炭素制品产量排名前三位 22 图19：2015 年1~10 月京津冀及周边地区石墨及炭素制品产量占全国总产量的54% 22 图20：7 大海外石墨电极厂商产能由2012 年的95.8 万吨大幅下降24.22%至2017 年的72.6 万吨，预计2018 年Showa Denko 新增3 万吨产能 24 表1：超高功率石墨电极制品的综合成品率为76.40% 8 表2：不同等级石墨电极的原料配比不同8 表3：截止2018 年3 月16 日，国内直径500mm 的普通功率、高功率和超高功率 石墨电极毛利率分别为78.32%、76.13%和74.32%。 9 表4：石墨电极直径与电弧炉容量的对应关系 11 表5：超高功率石墨电极相比普通和高功率石墨电极性能指标要求更加严格