起重机械行业分析报告.pdfVIP

目录 1. 起重机械：工程起重机 90%应用于基建和地产，下游需求 稳中有进 8 1.1 起重机械应用广泛，涵盖制造业多个方面 8 1.2 工程用起重机类型多样，适用特点各不相同 8 1.3 基建、地产是主要下游，测算占比超90% 9 1.4 主要下游投资维持高位，2018 年基建投资计划规模庞大10 2. 大型设备推广提升企业盈利能力，随车起重机带来全新增量 13 2.1 销量结构多元化，大吨位产品占比提升 13 2.2 大型化产品毛利空间大，龙头企业盈利能力增强15 2.3 随车起重机需求稳步增长，带来行业全新增量16 3. “四万亿”超售设备集中更新，2018 年或成最高峰 19 3.1 “四万亿”刺激起重机超售，2018 年进入更新高峰19 3.2 集中更新带动市场空间扩张，预计未来三年368/363/303 亿元21 4. 国内已成寡头垄断，全球集中度有提升趋势 22 4.1 国内工程起重机集中度高，国产龙头形成寡头垄断22 4.2 全球巨头明显衰落，业务规模大幅缩减 24 5. 2018 年或成拐点，海外进入全面收获期 26 5.1 预计全球经济平稳复苏，有望促进工程机械需求回暖 26 5.2 发达国家起重机销售周期性显著，2017 年开始周期回暖28 5.3 我国产品竞争力强、产品力已达世界先进水平，国内龙头具备全球竞 争实力29 5.4 “一带一路”推动海外施工带出，助推工程机械 “走出去”31 5.5 2018 年或成为国内龙头全球布局的拐点年份，巨头全球扩张进入收 获期33 6. 投资建议：继续推荐行业龙头35 6.1 投资逻辑35 6.2 徐工机械：起重机行业绝对龙头，全球布局进入收获期36 6.3 三一重工：国产工程机械龙头，海外市场持续突破38 6.4 重点公司估值表40 图表目录 图1：起重机械的分类（按结构划分） 8 图2：工程用起重机在工程施工中应用广泛 9 图3：不同类型工程用起重机应用领域各有千秋 9 图4：房地产和基础建设占起重机下游需求的比例超过90% （2016年,单位：%） 10 图5：房地产业固定资产投资累计完成额维持增长 10 图6：基建固定资产投资完成额维持20%左右的累计同比增速 10 图7：预计2018 中国中央一般公共预算支出达10.33万亿元 11 图8：预计2018年山东省建筑安装工程投资同比+4.00% 11 图9：山东省公路水路建设目标稳步推进 11 图10：预计2017-2020年我国风电装机容量CAGR5.62% 12 图11：风电装机需要专用的起重设备 12 图12：海上风电架设起重机械种类多样 12 图13：我国在建核电站数量维持在20座以上 13 图14：起重机销量结构更加多元化 13 图15：2017年30吨以下汽车起重机销量占比为 78% 14 图16：2017年60吨以上汽车起重机销量同比增长 78% 14 图17：60吨及以上汽车起重机销量显著增加 14 图18：起重量超过100吨的全路面汽车起重机比其他汽车起重机出口均价高出 204.9万元 /台 15 图19：塔式起重机销量周期性锐减 15 图20：塔式起重机销量始终略高于实际需求量 15 图21：2017H徐工机械起重机平均单价较 2016年增长3.09% 16 图22：徐工机械起重设备毛利率探底回升（%） 16 图23：三一重工起重设备毛利率稳步增加（%） 16 图24：随车起重机应用广泛 17 图25：在行业周期下行时期随车起重机销量逆势增长 18 图26：2016年随车起重机销量行业占比达45.5% 18 图27：预计2018-2022年中国随车起重机销量GAGR16.09% 19 图28：预计2018-2022 年中国随车起重机市场规模 GAGR18.32% 19 图29：我们预计 2018/2019/2020 年的汽车起重机销量为 3.10/3.00/2.30 万台21 图30：2016 年起重机械市场 CR3 为 90.80% 22 图31：徐工机械汽车起重机市占率维持在 50%左右（销量占比，%） 23 图32：2017 年徐工机械汽车起重机销量市场占比接近 50% （单位：%） 23 图33：2016 年开始徐工机械起重机业务毛利实现增长（单位：亿元） 23 图34：徐工机械随车起重机市占率超过 50% （2017 年，单位：%） 24 图35：海外起重机巨头全球 CR10 市场份额 2016 年比 2015 年下降