组合投资资产的选择.pptxVIP

第四章 组合投资资产的选择;证券２;组合的风险：　　公式中　　称为相关系数，其取值范围：　　关于　　有以下讨论。　　;完全正相关;完全正相关的两个证券构成的组合分布;完全负相关;完全负相关的两个证券构成的组合分布;完全不相关;B;2、多个证券组成的组合资产 　 令证券 的收益率为　　　　　 且服从正态分布 投资于证券　 的资金比例为　　　　　 由　 种证券构成资产组合 设 组合的收益为 组合的期???收益为 组合的风险为 ;组合风险;三、分散投资的效果 考虑两种证券构成投资组合，设 资金全部投资于其中某一种证券时 资金投资于两种证券时 表明当两证券不完全正相关时，组合使风险减小。;;第二节 有效组合与最优投资组合; 2、有效边界的确定方法（以三证券组合为例 ） 组合权重图 内表示不卖空条件下三种证券在组合中的比例，RS 左侧表示卖空A，ST下侧表示卖空B，RT上侧表示卖空C。;第一步：确定等收益线 由于 故 ; 第二步：确定等方差椭圆 根据组合方差的计算，有 ; 第三步：确定临界线 ;二、安全资产与风险资产的有效组合;一种安全资产与一个风险资产组合的组合;三、最优投资组合的选择;安全资产与一个风险组合的最优组合;第三节 不允许卖空条件下有效边界的变化及投资策略;　　在预算约束下，资金的比例沿着前页图中的Z→Q→S方向 调整对应下图中Z→Q→C。而Z→T则对应着Z→A。 而在卖空条件下，最小方差边界可向A、C两端延长。;二、预算约束下的投资策略;组合中只有A;组合中只有B ;2、 对投资决策的影响 ;3、 和 对投资决策的共同影响;在c b间选择;本章思考题 1.如果两只证券正相关，但不是完全正相关，那么它们组成的资产组 　合的标准差究竟是会大于单个证券标准差的加权值还是小于它? ２.国库券支付3.8%的收益率，某一风险组合有30%的概率取得8%的收 　益，有70%的概率取得2%的收益。风险厌恶的投资者愿意投资于这 　样一个风险资产组合吗？ ３.试利用组合方差的计算式分析分散投资如何降低风险？ ４.一位基金经理正在考虑股票基金和长期政府债券与公司债券基金。 　其中股票基金Ｓ的期望收???率为２０％，标准差为３０％，债券基 　金Ｂ的期望收益率为１２％，标准差为１５％，假如基金回报率之 　间的相关系数为０.1，两种风险基金的最小方差资产组合的投资比 　例是多少？这种资产组合回报率的期望值与标准差各是多少？ ５.由有效组合构成的有效边界在实际工作中是如何确定的？ ６.试分析不允许卖空条件下投资者的投资策略。