制造业企业收益法评估企业价值协同效应操作指导意见.doc

制造业企业收益法评估企业价值协同效应操作指导意见 第1条 协同效应是合并公司业绩的增值部分，即相对于两家公司已有的预期业绩或两家作为独立公司需要完成的业绩而言，协同效应是合并公司业绩的新增部分。 由于并购预期会存在协同效应，企业承担并购过程中发生的费用，并且向目标公司的股东提供一定的溢价。协同效应使合并后的企业显示正的净收购价值。 当收购方能够取得来自目标公司的预期业绩时，收购策略的净现值就可以由下述公式清晰地表述： 净现值=协同效应-溢价 用管理的术语来说，协同效应意味着合并公司的竞争表现好于任何人的预期。它意味着这些公司在竞争优势上是有新的斩获，即相对于其在竞争市场上生存所需的竞争优势，协同效应带来更胜一筹的东西。 第2条 协同效应一般产生于5个潜在的来源： （1）收入的增加——增长协同效应。 （2）成本的降低——功能的整合带来成本的下降。 （3）技术和流程的改善——提高管理水平。 （4）财务的节省——业务的整合可能会降低并购实体的融资成本，并可能在租赁条款、现金管理和运营资金的管理上提升效率。 （5）风险的降低——可能消除目标公司作为一个独立实体所具有的许多风险。 第3条 协同效应中最主要的有两类：其一是经营协同效应，其二是财务协同效应。 （1） 经营协同效应。经营协同效应包括两种形式：收入的提高协同效应和成本的减少协同效应。这些收入的提升和效率收益或者规模经济可以来自