制造业企业收益法评估企业价值折现率的预测.doc

制造业企业收益法评估企业价值折现率的预测 第一节 折现率的定义 第一条 折现率是将未来有限期预期收益还原或者转换为现值的比率。既反映出了货币的时间价值又反映出了风险，它代表了资本成本。未来每一期的净现金流或是以其他方式代表的收益折现后的加总数等于投资的现值，反映了在投资过程中的预期收益总值。折现率表现为资金所有者的利息或股息收入；而资本成本是资金使用者的筹措费用和使用费用。折现率着眼于未来，是投资者期望的未来能够获得的回报率；资本成本着眼于过去或现在由于折现率是一种期望报酬率，因此折现率的确定相对比较困难；而资金使用者在获得资金时事先给予了投资者回报承诺，因此，资本成本的计算相对比较简单。折现率、资本成本和必要报酬率三个词经常互换使用，含义是相同的。[[] []折现率的定义取自《资本成本：应用和案例》（第四版）莎伦·P·普拉特?罗格·J·格拉博斯基 著 第二条 资本化率和折现率 资本化率通常是指将未来无限期预期收益折算成现值的比率。折现率和资本化率是两个不同的概念。资本化率是一种特殊的折现率，是对收益期限无限的收益流进行折现的折现率。折现率等于资本成本率，是应用在所有预期收益中，将一连串预期收益转化为现值的比率。而资本化率实际是折现的一种简化形式，只有当未来每一期的经济收益都相等并且经济收益是永续的，折现率才等于资本化率。 第二节 折现率的分类口径 第三条 准则要求 《资