制造业企业收益法评估企业价值评估方法及选择.doc

制造业企业收益法评估企业价值评估方法及选择 第1条 企业价值评估内涵 企业价值评估是指评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 企业价值评估业务分为两类，一类是评估企业价值（enterprise?value），即企业的整体价值；另一类是评估权益价值（equity?value），即股东全部权益价值或部分权益价值。企业价值评估的评估对象是企业整体、股东全部权益或部分权益。企业价值评估范围可能涉及到被评估企业的全部资产和负债，或者是被评估业务所对应的相关资产和负债。 关于企业价值评估师应当清楚认识到： 1、企业价值一般不等于企业资产价值之和，它们之间的差异为企业商誉。 2、股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。评估师评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。评估师应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。 第 一条 三种基本方法简介 三种基本方法比较 方法比较 资产基础法 （成本法） 收益法 市场法 衡量价值的角度 企业资产重置 未来盈利能力 市场交易途径 理论基础 劳动价值论 效用价值论 新古典经济学的价值论 假设前提 以替代理论为基础，即一项资产的价值不会大于其所有组成部分的总价值。 一项资产的交易价格不会高于该项资产未来能够给买方带来的效用，也不会低于该项资产能够给继续经营的卖方带来的效用。 市场是有效的 适用前提 资产可以完整识别并估算 可持续经营，未来收益和风险可以预测 市场有效，具有可比交易案例 局限性 在评估中很难考虑那些未在资产负债表上反映的资产，如企业的研发支出、订单、自创商誉、销售网络等。且资产基础法以重建企业要素资产为出发点，难以反映企业所有资产要素有机组合以后所产生的整合效应，无法体现1+12的可能，也难以体现出企业作为一个持续经营和持续盈利的经济实体的价值。 收益法是在预测企业未来收益及量化其风险的基础上估算价值的一种方法，在评估实务中，如果目标企业收益是正值且具有持续性，那么运用收益法评估是较好的选择。如果企业处于亏损状态、企业收益具有周期性、拥有较多的闲置资产、经营状况不稳定或者风险水平难以衡量等，那么使用收益法评估可能是不合适的。 由于企业的唯一性和产权交易的有限性，较难在市场中找到与被评估企业相似度较高的参照企业或者交易案例。另外，对价值比率的调整是运用市场法极为关键的一步，这需要评估师有丰富的实践经验和较强的技术能力。 第二条 评估方法选择 按照资产评估的科学性和合理性的要求，不论是评估方法的正常选用，或者是评估方法选用的合理替代，都应本着内在的约束优先的原则，即：先考虑评估方法本身的合理性、效率性，再考虑外部条件的满足程度，以此来确定资产评估方法。 从具体操作的层面讲，评估方法的选择受各种评估方法运用所需的数据资料及主要经济技术参数能否收集的制约。企业价值评估实务操作过程中，三种基本方法选择的基本原则如下： 1、当企业的每项资产和负债都可以被识别并用适当的方法单独评估时，一般可采用资产基础法。当存在对评估对象价值有重大影响且难以识别和评估的资产或者负债时，应当考虑资产基础法的适用性。 2、企业可持续经营，评估师结合企业的历史经营情况对未来收益和相应风险可以合理预测，且所获取的评估资料较充分，可采用收益法评估。当未来收益极其相应的风险存在较大不确定性，则运用收益法得到的评估结果的准确度将大打折扣。 3、当评估师能获取较充分、可靠的可比企业经营和财务数据且可收集到的可比企业数量足够，可采用市场法评估。当交易案例的非公开信息不能完整搜集，并且对交易结果存在重大影响，则运用市场法得到的评估结果准确度将大打折扣。 第四章 收益法下企业价值评估的内涵及评估思路 第三条 收益法基本内涵 企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法。 未来收益折现法通过估算被评估企业将来的预期经济收益，并以一定的折现率折现得出其价值。在未来收益折现法中，对未来几个时段的收益都会进行评估。这些收益通过使用现值的方法运用折现率转换为价值。 收益资本化法是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益，以资本化率转换为企业价值的一种计算方法。在收益资本化法中，一个具有代表性的杠杆收益被除以或乘以资本还原因子就可以将收益转换为价值。 第四条 收益法评估思路及适用情况 1、“以利求本”的思路 收益法是“以利求本”的思路，是通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估