广发基金刘格菘投资策略分析报告：把握行业趋势，寻找成长资产.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2021 年08 月05 日 [Table_Title] 广发基金刘格菘：把握行业趋势，寻找低估 相关研究 [Table_ReportInfo] 《基本面量化的探索》2021.07.27 的成长资产 《如何优雅地抄基金经理作业（四）—— 盈利、增长、现金流：不可多得的基本面 [Table_Summary] 三角》2021.07.22 投资要点： 《风起“云”涌——云50 ETF 投资价值 分析》2021.07.12  基金经理基本信息。刘格菘，经济学博士，持有中国证券投资基金业从业证书。 曾任中邮创业基金管理有限公司研究员、基金经理，融通基金管理有限公司权益 投资部总经理、基金经理，广发基金管理有限公司权益投资一部副总经理、北京 权益投资部总经理。现任广发基金管理有限公司高级董事总经理、成长投资部总 [Table_AuthorInfo] 经理。现管理广发科技先锋、广发双擎升级A 、广发小盘成长A 、广发创新升级、 广发多元新兴等5 只产品。截止2021 年二季报，管理规模755.79 亿元。  基金经理投资业绩。刘格菘在担任基金经理期间，长期超额收益优秀，风险调整 收益高，相对于基准指数以及同类产品超额收益明显，体现了基金经理优秀的A 股投资能力。以广发创新升级为例，产品在市场指数上涨时更具弹性，在沪深300 指数涨幅明显的2017 年、2019 年和2020 年，产品业绩表现优异，尤其是2019 年在 1765 只灵活配臵型基金中排名第1。  基金经理投资理念。刘格菘用价值投资的方法投成长，在供需格局视角下通过行 业比较选择具有中长期优势以及性价比的行业，采用行业非中性的方式管理组 合。在个股投资上，通过划分不同成长阶段，寻找潜在价值被低估的资产。  基金经理A 股投资风格。仓位管理层面，呈现高仓位、仓位波动小的特征；行业 和板块集中度高，但从细分行业权重变化的趋势来看，我们认为，刘格菘的投资 范围不局限于特定行业/赛道，相对来说是偏综合的选手，重仓行业随着产业趋势 和资产的性价比而变化；从行业权重变化的时间趋势来看，行业的切换不是一蹴 而就的，参与的主要是行业的中长期投资机会，而较少进行短线操作；持股风格 上，刘格菘偏好市场关注度较高且盈利能力较好的高成长性大中盘个股；在市值 风格上，基金经理没有明显偏好；持股行为上，集中度高，换手率较低，抱团程 度低。  基金经理投资能力。选股能力方面，从各个行业内的平均选股alpha 来看，刘格 菘涉足的行业中，绝大部分都存在显著的正向 alpha。对于个别 alpha 为负的行 业，观察历史数据可以发现，刘格菘或者很少配臵，或者配臵权重很低，我们认