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北京金融危机后大型金融机构分析整体框架结构2019年1月09日李祥林 PhD上海交大中国金融研究院 副院长中国金融研究院金融科技研究中心主任邮件地址：xlli@saif.sjtu.edu.cn金融危机后大型金融机构分析整体框架结构李祥林 上海交大上海高级金融学院 教授上海交大中国金融研究院 副院长中国金融研究院风险管理研究中心主任邮件地址：xlli@saif.sjtu.edu.cn金融危机带来的风险管理教训《金融机构的风险管理》 ? 李祥林领先金融机构如何看待风险管理我们的投资银行已经证明能够始终一贯地实现出色业绩——同时会采用较为保守的风险策略。约瑟夫·阿克曼（Josef Ackermann）博士德意志银行董事会与集团执行委员会主席在存在风险的行业中，承担过度风险，或建立起质量较低的业务，都能轻松地产生日益增长的业绩——但将会在长期范围内付出代价。而这并不是我们的追求。杰米·戴蒙（Jamie Dimon）摩根大通公司董事长兼首席执行官作为高盛集团的首席执行官，我98%的时间都在担心高盛所面对的各种风险。我本人并不是经济学家，也无法预测未来的情况。但是我会问自己：如果发生情况，我们是否准备就绪？我们能否比其他企业更加快速反应？劳埃德·贝兰克梵（Lloyd Blankfein）高盛集团董事长兼首席执行官风险管理的基本要素风险管理的中心是人风险管理文化“不存在意外”的态度，对传统判断提出质疑风险管理需要有效的沟通风险管理需要主动和谨慎风险管理需要对信息进行综合分析掌握公司产品、业务、风险管理方法与局限性风险管理的中心是人最大的风险是由人为造成的！公司文化很重要：任何人不能凌驾于整个公司风险控制之上我们需要理解各方的动机从而平衡个人利益和公司利益常识是很重要的我们需要足够的有丰富经验的风险管理人员我们需要用博弈方法来应对每个交易充分考虑意料之外的风险风险管理需要采纳“不存在意外”的态度，充分考虑意料之外的风险，并且对传统判断提出质疑ABS债券不会违约房屋价格永远不会下降政府不会允许大型金融机构倒闭华尔街公司有最好的风险管理方法超级优先级比AAA安全，并且不会产生任何的损失我们总是能够以低利率借到资金风险管理需要有效的沟通风险管理过程的设计是为了保证管理层得到及时准确的信息来做出决定UBS有最好的房屋抵押贷款和CDO研究团队，但是却遭受了华尔街房屋抵押贷款债券最大的损失之一虽然很多现金CDO都有诸如违约事件触发（EOD)和流动性空头期权(Liquidity Puts)这样的特征，但是花旗董事会主席罗伯特? 鲁宾却声明：他从来没有听说过这些概念，即使花旗在现金CDO业务中排名第一。风险管理需要主动和谨慎我们不需要被动的风险管理：大多数时间不需要风险管理。在风险发生的时候被动风险管理是无用的，只能与其他部门同时接受风险发生的事实。有效地管理新业务发展过程中的风险是风险管理的一个关键、内在的责任风险管理不仅仅是关于在险价值的计算，或是各种各样的风险报告我们不能以公司机构的存亡为赌注在市场上进行博弈，也不能去承受那些会使我们机构的名声遭受损失的风险风险管理需要对信息进行综合分析我们应该建立综合系统以便快速地集合处理各类信息，使我们能够快速做出正确的决策比起研究分析，我们花更多的时间在搜集信息上我们没有一个正式的系统，所以只能依赖Excel来作定价我们不能整合市场风险和信用风险有效的风险管理需要对公司暴露的全部风险（包括业务风险）进行综合处理。分块的，部分的方法效果要差很多风险管理需要对产品有深刻理解风险管理需要对公司所有的产品、业务、各种风险管理方法和其局限性有全面的了解。ABS CODs并不是CDOs，他们更像CDO^2 我们需要提前还贷曲线和违约曲线来研究次债危机的问题ABS债券有非常高的相关性，这使得ABS CDO中的超级优先级有很大风险穆迪的二项展开式方法没有能够计算出损失分布的“粗尾现象”，即实际损失远高于分布模型预测的数值。它实际上是用三点离散分布来近似整个损失分布。结构投资债券SIV：很多评级机构在模型中应用很高的相关系数，但实际上资产池中的资产相关性并没有考虑进去。总结美国压力测试（CCAR），已经进行到第八年，用来评估美国最大的银行控股公司（35家）资本计划过程和资本充足性，包括公司的资本计划行动，如股息支付和股票回购，并购等包括定量和定性两个因素的要求。定量因素包括企业在严重的经济和金融市场压力的假设情景下的预计资本率。定性因素包括公司资本规划全部过程的程序和管理，该过程包括风险管理、内部控制和支持该过程的治理实践。以往公司没能通过CCAR测试的主要原因是不满足定性要求。自2009年第一轮压力测试以来，美国金融企业的资本金大幅增加，从2009年第一季度的5.2%增至2017年第四季度的12.3%。大大降低了风险偏好。