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第二章 第二节 股权现金流量折现 模型;股权现金流折现模型;2.3.1 普通年金的概念;2.3.2 预付年金的终值现值计算;2.3.2 预付年金的现值计算;2.3.3 递延年金的计算;;股票的估值模型;永续年金，n ;股票的估值模型;D0(1+g);股权现金流折现模型; ;什么是现金流？;股权现金流折现模型;股权现金流折现模型;（二）利润表;（二）利润表;股权现金流量的计算方法; 折旧、摊销;折旧法;【例】某公司固定资产原值为180000元，预计残值为10000元，使用年限为5年。按照直线折旧和加速双倍折旧的方法计算每年的折旧额;余额递减
双倍余额递减法年折旧率=2×(1/估计使用年限)
年折旧额=期初固定资产账面余额×双倍直线折旧率
双倍余额递减法年折旧率=2×1/5×100%=40%
第一年折旧额：180000×40%=72000
第二年：（180000－72000)×40%=43200
第三年：（180000－72000－43200）×40%=25920
第四、第五年的折旧额
（180000－72000－432000－25920－10000）/2=14440
会计制度规定，在计算最后两年折旧额时，应将原采用的双倍余额递减法改为用当年年初的固定资产账面净值减去估计残值，将其余额在使用的年限中平均摊销。 ;资本性支出 capital expense;资本性支出 折旧;营运资本追加 working capital;【例】估计某物财务杠杆公司的股权净现金流;1、2007年的股权净现金流
ECF07=净收益+折旧-资本性支出-营运资本增加
=41.1+12.5-15-（175-180）
=43.6
同样，2008年的股权净现金流
ECF08=48+14-18-(240-175)=-21
;2. 有财务杠杆的公司股权现金流量;2. 有财务杠杆的公司股权现金流量;【例】估计某物财务杠杆公司的股权净现金流;1、2007年的股权净现金流
CFE07=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额
– 偿还的债权面值+ 新发行的债务
=42.7+12.5 -20 –(175-170) +5
=35.2
因为一直处于理想杠杆率
δ=负债/总资产 = ?负债/ ?总资产
=5/(20+5-12.5)
=40%
CFE08=净收益– (1–δ)(资本性支出+营运资本追加–折旧)
=49.21–(1–0.4)(18+(240–175) –14)
=7.81
;股权现金流量折现模型;股权现金流量折现模型
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