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股指期货投资策略分析 中期研究院 王红英 内容摘要 一、国内外股指期货发展概述 股指期货是一种金融期货 期货：一般指由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。 金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三类：外汇期货、利率期货和股指期货。 股指期货：指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。 股指期货的特点与功能 1、股指期货的概念 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 2、股指期货的主要特点 ﹡股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货； ﹡股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数 ； ﹡股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的； ﹡股票指数期货合约是现金交割的期货合约 股指期货不同于股票和权证 区别点 股指期货 股票 权证 交易时间 T+0 交易 T+1 交易 T+0 交易 交易方向 双向交易 单向交易 单向交易 交易额度 保证金交易 全额交易 全额交易 市场流动性 强 弱 较弱 参与对象 机构和个人 机构+个人 机构+个人 交割方式 现金交割 无交割 无交割 交易参考依据 宏观经济分析 上市公司分析 上市公司分析 股指期货与商品期货的区别 第一、股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多，因此，股指期货影响面较大； 第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、保险等机构在内的众多机构投资者 ； 第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况，既受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动大，风险防范要求高。 股指期货的市场功能 价格发现 套期保值 平抑波动 活跃市场 股指期货的产生与发展 1982-1985年 1986-1987年 1988-1990年 1990年至今 快速发展阶段 停滞阶段 成长阶段 推出阶段 全球十大股指期货合约及其交易所 序号 合约名称 上市交易所 1 E-Mini SP 500 芝加哥商业交易所 2 DJ Euro Stoxx 50 欧洲期货交易所 3 E-mini Nasdaq-100 芝加哥商业交易所 4 NSE SP CNX Nifty 印度国家证券交易所 5 Kospi 200 韩国交易所集团 6 DAX 欧洲期货交易所 7 E-mini Russell 2000 芝加哥商业交易所 8 CAC 40 伦敦国际金融期货交易所 9 Nikkei 225 大阪证券交易所 10 FTSE 100 伦敦国际金融期货交易所 全球主要股指期货和期权合约 北美 欧洲 亚太 标准普尔500指数期货与期权 电子迷你标准普尔500指数期货 道琼斯工业平均指数期货与期权 拉塞尔1000指数期货 标准普尔500/BARRA成长指数期货 标准普尔500/BARRA价值指数期货 纳斯达克100指数期货与期权 电子迷你纳斯达克100指数期货 NYSE综合指数期货与期权 多伦多35指数期货 道琼斯STOXX50指数期货与期权 道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权 FTSE Estars期货 FTSE Eurobloc100期货 FTSE Eurotop100期货 FTSE Eurotop300期货 MSCI欧洲/MSCI泛欧指数期货 标准普尔欧洲指数期货 标准普尔欧洲扩充指数期货 法国CAC40指数期货 德国DAX指数期货与期权 意大利MIB30指数期货 西班牙IBEX-35指数期货 瑞典OMX指数期货 FTSE 100指数期货与期权 FTSE 250指数期货 日经225指数期货与期权 日经300指数期货与期权 TOPIX指数期货与期权 韩国KOSPI200股指期货与期权 MSCI台湾指数期货与期权 香港HSI恒生指数期货与期权 澳大利亚SPI普通股指数期货与期权 印度SP CNX Nifty指数期货 以色列TA—25指数期货与期权 日本股指期货的产生与发展 日经225指数期货在新加坡金融期货交易所交易，日本当时的证券交易法规定，证券投资者从事期货交易被禁止 1989 1987 1986 日本推出了第一支股票指数期货合约——50种股票指数期货合约，采取现货交割方式 日本修改证券交易法，允许股票指数期货和期权进行现金交割，当年9月东京证券交易所上市东证股指期货，大阪证券交易所开始日经225指数期货交易 日经225股指期权和东证股指期权开始交易 1994 大阪证券交易所开发出了日经300指数期货 韩国股指期货市场的产生与发