融资融券交易策略.pptx

融资融券交易策略;紫金矿业（601899）;高开低走 利用融券可以T+0进行短线交易。判断股票下跌时，在高位融券卖出，在低位买券还券，当日偿还融券负债。适用于个股剧烈波动，有明确预期股价将会回落，锁定当日利润。 ;T+0交易; 套期保值策略;对于所持组合中股票全部为标的证券，融券卖空即可； 对于组合中股票部分为标的，构建成指数组合，卖空指数或卖空 所有组合中为融券标的的股票； 对于组合中全部非标的，将融券标的证券构建成与组合相关性较 高的组合,并融券卖出这个组合。; 举例：投资者持有浦发银行限售股，没到解禁日，投资者看跌该股票，却无法卖出。 那么投资者可融券卖出相同市值的浦发银行，解禁日将解禁的浦发银行归还负债。 投资者也可融券卖出相同市值的相关系数较大的招商银行，解禁日卖出解禁的浦发银行，同时买入招商银行归还负债。;可转债定义;当转债出现较大幅度折价时，投资者可以买入转债，同时融券卖出转债的标的股票，并快速将转债转换成股票，用于归还借券，从而赚取收益。当转债出现较大幅度溢价时，投资者可以融资买入标的股票，同时融券卖出转债。; 通过做多、做空和适当的杠杆相结合来追求最优的风险调整后收益 关键因素：选股能力（分为量化选股和基本面选股） 特点：将市场风险转化为管理风险来获取收益，可以获得绝对收益的途径之一 多空策略的本质是以高概率捕捉资产或者资产群体的相对价格运动 ;配对交易（Pairs Trading）：对于那些价值被低估或者业绩加速增长的概念公司进行买入并持有多头，而同时寻找价值被低估或者正在发生不良事件的公司（通常在同一行业中）进行卖空并持有空头，并保持投资组合的中性。 为什么配对交易有可能成功： 1、不同股票对于同一基本面或者同一宏观事件的反应时间不一样 2、市场资金追涨杀跌造成某股票短时高估或者低估，会造成价值修复 ; 配对交易本质上是押注于两支特定有价证券之间的相对估价将最终趋同。这是一种降低风险的策略，不过其本身也存在风险;每个月选择上个月涨幅居前的10%的股票卖空，跌幅最后的10%的股票???多，投资收益曲线为：;对于同一板块内的可融券股票,排列近期涨幅,融券卖空涨幅最多的,做多跌幅最大的;;;注：板块之间也是存在板块的配对的，例如当金融商贸板块指数10日均线收益率差值超过0.4%的时候存在套利的机会。 ; 上海、深圳证券交易所分别规定上证50指数成分股（共50支）和深证成指成分股（共40支）为融资融券的标的证券。 香港交易及结算有限公司网站《可进行卖空的指定证券名单》显示共有582支H股股票可进行卖空操作。 其中，共有24支A+H股都可以进行卖空交易。受数据可得性的限制，去除其中2009年11月26日H股上市的民生银行，12月23日H股上市的中国太保，一共有22组A+H股可用于配对交易分析。;注：上述数据为复权后数据，另外因为A股市场和H股市场交易日略不相同，仅仅保留A股和H股共同的交易日。;AH股配对组合举例：中兴通讯AH股;结论：AH股的配对交易存在盈利机会，在2010年表现尤其优异 注：收益率与配对的具体方法有关。; 经典的理论基础： 若两只股票的历史股价序列同阶非平稳，建立回归方程： 并计算非均衡误差 如果残差是平稳数列，则判断两只股票存在协整关系 ; A股市场（指数）日内波动幅度较大 2011年上证180指数和上证50指数日均震幅达1.8%，深证100指数日均震幅达1.9%。若买入ETF并抵押再次融资买入，最大杠杆可为2.5倍，则理论日收益可放大至-4.5%至4.5%。 ETF交易成本低廉 ETF交易不收印花税，且成本低于股票，而高频投资者更能获得佣金折扣。 交易策略简便易懂 市场日内波动具有一定规律，结合一些易用的交易策略可以帮助投资者捕捉日内波段。;;申赎模式实现日内趋势交易/15990110:00-11:30; 日内波动价差 对日内指数ETF的上涨行情进行操作，低买高卖； 折溢价收益 ETF行情相对净值（ IPOV ）溢价时，买入一揽子股票、申购为ETF并卖出，赚取溢价收益； ETF行情相对净值（ IPOV ）折价时，买入ETF、赎回为一揽子并卖出，赚取折价收益。 ; 固定交易成本（包括买入/申赎/卖出） 折价套利--印花税及交易规费约为1.5 ‰； 溢价套利--交易规费约为0.5 ‰ 。 如股票单边交易佣金为2‰，ETF单边交易佣金为0.5‰，则折价套利固定交易成本总计4‰，溢价套利固定交易成本总计3‰。 冲击成本 冲击成本是买卖至少一个申赎单位（ 100万份ETF）的ETF或一揽子股票时，对成交价格冲击造成的损失。 ETF冲击成本，随着各ETF流动性（盘口情况）不同而有所