证券投资基金风险的分析及控制.pptx

证券投资基金风险的分析及控制;引 言;引 言;一、证券投资基金的风险;1. 市场风险;（1）有关投资对象和组合的规定减弱了基 金的抗市场风险能力 国家证券委发布的《证券投资基金管理暂行办法》中规定：“一只基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80％”， “一只基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20％”。从基金招募说明书中我们可以看到，其投资的主要对象仅限于国债和国内依法公开发行上市的股票。 ; 在股市下跌之前减持股票、增持现金是许多西方国家的证券投资基金防范系统风险的有效手段之一。但是由于上述规定，我国证券投资基金资产净值波动与证券市场的走势相关程度较高，在只能“做多”的情况下，减持国债和股票的比例不可能太大，这无疑降低了基金的抗市场风险能力。 ;(2) 相对封闭的证券市场环境加大了市场风险 西方国家的证券市场均属于开放型市场，资本可以自由进出。在这种大环境下，西方国家的证券投资基金可投资的市场数量相当多，可进行全球不间断资本市场投资,当一个地区或国家的证券市场不被看好的时候，这些基金可以迅速地转移到有利可图的其它市场，从而得以规避市场风险。; 而我国的证券市场处于一个相对封闭的证券市场中，基金只能投资于本国的证券市场，而且投资的品种也相对缺乏，一旦市场步入熊市，基金将无法回避市场风险。 ;(3) 缺少规避风险的金融工具,使基金的风险控 制能力难以提高 西方国家的基金管理人通常会运用期货、期权等金融衍生工具来有效控制风险,将风险锁定在一定的幅度之内。例如,在买进股票时可以购买相反的等额指数期货,从而有效地降低了风险。然而,我国至今尚无可以用来避险的金融衍生工具,这无疑从某种程度上等于降低了基金的市场风险控制能力。 ;2. 上市公司风险;(1) 对公司业绩的操纵 目前,我国上市公司在很大程度上存在操纵账面业绩的行为。首先是公司为了能尽快上市进行融资,制造一些虚假信息,进行过度的“包装”。 ; 一个典型的例子是,今年上市新股“乌江电力???,其公司存在大量不良的债务,公司效益低下,连续亏损,居然能通过证监会的批准上市。在2000 年中期业绩报告即显示公司上半年亏损,为投资者造成了损失。 ; 其次是为了能进行配股,利用诸如关联交易,抵消债务,修改报表等各种手段虚增利润。这样上市公司的真实业绩可能与其账面业绩相差甚远,给证券投资基金造成投资风险。 ;(2) 现代企业制度未能在上市公司中全面建立 我国现有绝大多数上市公司名义上是股份有限公司,但大股东多数是国有企业或国有资产管理部门,在人事上与主管部门还有着千丝万缕的关系,不能完全摆脱传统经济管理模式的影响,也未能在公司内部建立起健全的现代企业制度,企业的经营缺乏延续性。; 这样,企业经营的好坏与企业领导者有着直接关系。领导者的变动对企业的经营起着决定性作用,这就给证券投资基金的长期投资造成了极大的风险。 ;3. 证券投资基金管理人风险; (1) 管理人投资策略风险 投资策略风险是指由基金管理人投资策略引发的风险。发达国家的每个基金都要在招募说明书中载明基金的类型,即使同是股票投资基金,也是各有各的特点。; 有的基金属于稳健型,投资的对象是业绩稳定的蓝筹股,风险相对较小。 有的基金是成长型基金,投资的对象往往是目前状况不尽如人意,但今后可能有较大发展潜力的股票,基金的回报不是很稳定; 还有指数化基金,通过构建类似股票指数的投资组合,但遇到熊市则无能为力。因此基金管理人的投资策略如何,直接关系到基金的收益。 ; (2) 管理人管理水平风险 我国证券市场发展的时间还比较短,且人员流动性相当大。因此,在这个新兴的市场里,只要有几年从业经验的人员,已经可以称得上是行家了。 然而,这样的“行家”是相对而言的,他们未受过系统的教育及培训,专业基础薄弱,其实还在摸索中前进。因此,基金管理人的综合素质、管理水平、投资水平必然参差不齐,投资者所要面对的基金管理人管理水平风险就相当大。 ; (3) 管理人职业道德风险 该风险主要是由基金管理人的违规、违法、侵害基金利益等行为所导致的基金持有人的损失。 ; 比如,基金管理人向其关联企业输送利益就是一个典型的例子。不同的基金管理公司均是以大的证券公司或信托投资公司为主发起设立的,基金管理公司与其控股股东在人事、关联交易等方面存在种种利益关系。 因此,基金管