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地方政府与城投行业研究系列 地方政府与城投行业研究 | 8 月地方政府与城投行业运行分析 城投债净融资有所回暖，地方债发行节奏加快 2021 年8 月 地方政府与城投行业研究系列 8 月，地方债、城投债发行及净融资规模均有所上升，其中地方债发行规模较上月上升 33.95%至8797.28 亿元，净融资额较上月上升19.28%至4833.82 亿元；7 月由于银保监发[15] 号文的传播，投资人对城投债观望情绪较浓，8 月随着 15 号文细则的落地，政策层面对城投 平台涉及隐性债务“有保有压”的态度逐步被市场所消化，城投债发行有所回暖，城投债发行 规模较上月上升21.87%至5296.6 亿元，净融资规模较上月上升64.71%至2321.73 亿元。从发 行成本上看，地方债加权发行利率达3.22%，环比下降0.09 个百分点，发行利差达22.27BP， 环比收窄3.32BP；城投债整体加权平均发行利率达4.06%，环比下降0.03 个百分点；加权平 均发行利差达161.42BP，环比走阔5.55BP。 一、一级市场：地方债、城投债净融资规模均上升，发行利率整体下降 （一）发行规模：地方债、城投债发行规模均上升，城投债净融资规模明显扩张 地方债发行规模上升，发行期限略有延长。8 月共发行地方债241 只，发行规模较上月上 升33.95%至8797.28 亿元，净融资额较上月上升19.28%至4833.82 亿元。截至8 月31 日，存 量地方债规模达28.19 万亿元。从发行省份看，广东省、山东省发行地方债较多，发行规模均 超过1300 亿元。从发行期限看，10 年期地方债发行规模最大，达2244.85 亿元，其次为7 年 期，发行规模达1455.67 亿元；通过发行规模占比计算的地方债加权平均发行期限由上月11.59 年进一步上升至12.57 年，发行期限整体有所延长。从发行结构看，新增债发行规模较大，环 比上升47.04%至5930.44 元，其中新增一般债发行 1046.49 亿元、新增专项债发行4883.95 亿元；再融资债发行规模上升，环比上升 13.12%至 2866.84 亿元，其中再融资一般债发行 1390.59 亿元、再融资专项债发行1476.26 亿元。截至8 月31 日，年内地方债累计发行4.92 万亿元，其中新增债累计发行25034.46 亿元，包含新增一般债发行6333.30 亿元、新增专项 债发行18701.16 亿元，分别完成目前已下达新增限额的79.17%、53.93%；再融资债累计发行 24187.99 亿元，包含再融资一般债发行14805.43 亿元、再融资专项债发行9382.55 亿元。从 再融资债募集资金用途上看，用于偿还存量债务的再融资债累计发行规模达6233.39 亿元，剩 余部分被用于偿还到期债券，累计发行规模达17954.59 亿元。 地方政府与城投行业研究系列 图1：8 月地方债发行以10 年期为主 图2：8 月广东省地方债发行规模最大 2000 亿 30年期3年期 元 9% 5% 5年期 1500 20年期 13% 1000 15% 7年期 500 15年期 17% 15%