证券投资学之资产定价理论.pptxVIP

第九章 资产定价理论;第一节 资本资产定价模型（CAPM）;资本资产定价模型简介 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, 简称CAPM）由威廉·夏普提出，属于实证经济学的范畴；它以证券组合理论为基础，研究证券市场达到均衡时价格和收益率的决定问题。 资本资产定价模型的观点 只有证券或证券组合中的系统性风险部分（而非总风险）获得收益补偿，持有特质风险得不到回报； 而该资产或资产组合系统性风险的大小则取决于其对市场变动的敏感性（希腊字母贝塔）。 ;资本资产定价模型的假设 1.存在大量的投资者，每个投资者都是价格接受者； 2.所有的投资者在同一证券持有期内计划自己的投资行为； 3.不存在不可交易的风险资产（人力资本等）； 4. 可以按照固定的无风险回报率借或贷任何数量； 5. 投资者可以卖空任意数量的资产； 6. 资产交易数量可以任意细分； 7. 不存在交易费用或者税赋。 8. 所有投资者都是理性的，都采用马科维茨的资产选择模型。(只关注期望收益与方差) 9. 所有的投资者对证券的评价和对经济局势的看法一致 (同质期望);性质1：市场组合不仅位于有效边界上，而且还是资本市场线与风险资产有效边界的切点。 ; 证明：所有的投资者持有相同的风险资产组合。加总所有投资者的风险资产，由于借贷相