金融投资与融资概述.pptx

第五章 金融投资与融资 ;学习目标; ;水煮次贷;在十几年前，美国一家阿猴贷款公司成立了，它的董事长兼CEO便是金融界鼎鼎大名的人物阿猴。;成立之初阿猴便对广大贷款者说：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！” “积蓄不够吗？贷款吧！” “没有收入吗？找阿猴贷款公司吧！;阿猴贷款公司贷款条件宽松，让低收入者或无收入者实现了买房梦，因为他们坚信房价一定会涨，所以阿猴并不担心贷款者无法偿还，毕竟还有房子作抵押。于是阿猴贷款公司前几个月取得惊人利润。但是房价万一真的跌了呢，阿猴这种老手当然有所防备，于是他找了美国经济界的带头大哥——投行（美林，高盛等）;美林、高盛找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO(注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券)，说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。;光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！;大家都会注意到还有剩下的风险为8的，投行们也有办法，找来了在全球范围内兴风作浪的对冲基金，这些基金本来就过着刀口舔血的日子，这点风险再他们眼中当然不算什么。;后来保险公司也参与进来，成为了风担风险的又一分子，但是他们眼中看到的都是利益。;皆大欢喜;当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来。;再然后： 阿猴贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……;最终，美国次贷危机爆发！！;;;;整个冰岛的财富，并不是建立在GDP之上，而是建立在膨胀的房产、股市之上，也就是虚拟金融衍生品之上。10倍与自身GDP的债务，冰岛百姓的生活水平，当然很高，借钱搞福利，现在泡沫破灭了。 国家破产，是对国家的保护，这样，国家债务暂时冻结，债主们不能逼债，债务停留在本金阶段，利息冻结，停止计算，给国家一个喘息的机会，冰岛要彻底摆脱，需要喘息10年左右才能还清。这个借钱当大款的国家，现在沦落为全球乞丐。 时至今日，冰岛并未走出那场将整个国家带到破产边缘的银行危机。国际货币基金组织预测说，今年冰岛经济将下滑8.5%，居民消费价格指数将上涨11.7%，失业率将达到8.6%。;麦当劳退出冰岛;美国金融机构破产倒闭;9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房 9月14日，美林被收购 9月15日，雷曼兄弟宣布破产 9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的股权 9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划 9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司 ;;美中小银行再陷倒闭潮 ;谁弄垮了巴林银行？？？;; 股市崩盘 全线飘绿;二、金融风险的度量;收益计算： 资产A的预期收益率： 30%×25%+13%×50%+（-4%）×25%=13% 同理：资产B的预期收益率为13% ;风险度量： 资产A的方差： （30%-13%）2×0.25 + （13%-13%）2×0. 5 + （-4%-13%）2×0.25 =1.445% 同理：资产B的风险度为0.055% 结论： 选择资产B。 ;（二）信用风险的度量 ;公司债券评级体系及标示符一览表（P123）;穆迪公司评级体系中A、B级别的违约统计（1970-1997）;美国住房抵押贷款的三个层次： ; 信用评级的局限性： 滞后性、 不能代表投资者的偏好、 不能有效反映投资组合的风险。;美国控制中国2/3信用评级市场 威胁国家金融主权;第二节 金融风险管理;（二）风险管理的方法; ;二、分散投资与资产组合（P130）;（二）资产组合的魅力; 答案：存在风险区别;; ;