长期筹资管理决策研讨.pptx

长期筹资决策 筹资决策与有效资本市场 发行股票筹资 长期借款筹资 长期债券筹资 认股权证与可转换债券筹资 租赁筹资（本章涉及教材第13、14、19、20、23、24章）第一节 筹资决策与有效资本市场一、筹资决策筹资决策通常包括：确定筹资的数量；确定筹资的方式：债务筹资或股权筹资？确定债务或股权的种类；确定债务或股权的价值。筹资决策能增加公司价值吗？以过高的价格发行证券；降低筹资成本；金融创新(从开发和发行具有独创性的证券中得到好处）。二、有效资本市场假设 有效资本市场是指资产的市场价格充分反映所有有关的、可用信息的资本市场。（一）有效市场的类型：弱型有效市场： 证券价格充分反映了过去的价格、交易量等信息；半强型有效市场： 证券价格充分反映了所有公开可用的信息；强型有效市场： 证券价格充分反映了所有的相关信息，包括公开的和内幕的信息。对美国资本市场不同的研究，基本上支持了弱型效率和半强型效率的假设，但没有证据支持强型效率。（二）有效资本市场对公司财务的意义 投资者只能期望获得正常的收益率； 公司应该期望从它发行的证券中获得公允的价格； 不存在财务幻觉，公司股票价格不会因会计方法的改变而变动； 财务经理不能通过使用公开的信息来选择最佳的证券发行的时机； 公司发行证券的数量多少不会引起证券价格下跌。第二节 发行股票筹资权益资本筹集的主要方式有：吸收直接投资吸收国家直接投资；吸收企事业单位等法人的直接投资；吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资；吸收外国和我国港澳台地区投资者的直接投资。发行股票留存收益本节主要介绍发行股票筹资。一、股票及其种类 股票是股份公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入股凭证。1. 普通股与优先股；2. 记名股票与无记名股票； （我国法律规定国有股、法人股、发起人股应为记名股）3. 面值股票与无面值股票；4. 国家股、法人股、个人股和外资股；5. A股、B股、H股、N股、S股…..二、普通股票(Common Stock) 普通股票通常是指那些在股利分配和破产清算方面不具有任何优先权的证券，它代表了对公司的剩余收益权和剩余决策权。 1.普通股票的帐面价值股本；资本公积；盈余公积；未分配利润（留存收益）。2. 市场价值与重置价值 市场价值是股票在证券市场上交易的价格； 重置价值是重新购置公司资产所需支付的当前价值。3. 额定发行普通股与已发行普通股 额定发行数量是新公司章程中规定的普通股发行数量。公司可以通过修改章程，增加额定发行数量； 已发行数量是在额定数量之内已经发行的普通股数量。4.普通股东的权利 普通股东一般有以下权利：投票表决权： 累计投票制； 多数投票制； 委托投票代理权的争夺。 股息分配权： 股东有按比例分享公司支付股息的权利。股息是公司对股东直接或间接投入资本的回报，它取决于董事会的决策。 股息的发放不是公司的一项义务； 公司从税后利润中支付股息，股息不能作为公司的一项经营费用。 股份转让权 股东持有的股份可以转让，但必须符合有关法律法规和公司章程规定的 条件及程序。 公司帐目及决议的审查权和质询权 剩余财产的分配权 优先认购新股的权利 保护现有股东不受公司发行新股的影响， 控制权的影响； 股票价值的影响。 公司章程规定的其他权利三、优先股票(Preferred stock) 优先股票属于公司的权益；但与普通股相比，在股息支付和公司清算清偿时具有优先权。 优先股票持有者不具有投票权； 面值或设定价值（美国一般为100美元） ； 优先股票的股息是固定的； 累积优先股与非累积优先股。四、股票的发行（参见教材19章）1.股票的公开发行与非公开发行公开发行是指以非特定的投资大众为对象发行股票；非公开发行是指以少数特定的投资者为对象发行股票。2.股票发行程序：公司设立发行股票的程序发起人议定公司注册资本，并认缴股款； 发起设立——认购全部股份后，选举董事会、监事会，办理公司设立登记事项； 募集设立——认购部分股份（不少于35%），其余向社会公开募集。提出公开募集股份的申请；公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理公司登记，交割股票。公司增资发行股票的程序：作出发行新股的决议；提交发行新股的申请；公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议；招认股份，缴纳股款，交割股票；改选董事、监事，办理公司变更登记。3.股票发行方式：有偿增资——公开招股、配股发行、第三者配售；无偿增资——资本公积金转增、股票股利、股票分割；无偿有偿并行增资——股东交纳股款的一部分。4.股票推销方式：代销发行，发行公司承担发行风险。包销发行，承销商承担发行风险； -全额包销 -余额包销5.股票发行价格：初次公开发行（IPO）与再次公开发行 初次公开发行：发行前不