行业研报：银行业周报：房地产融资政策现微调信号，银行股连续下挫后料将企稳.pdfVIP

2021 年9 月26 日 行业研究 房地产融资政策现微调信号，银行股连续下挫后料将企稳 ——银行业周报（2021.9.20-9.26） 要点 银行业 板块表现及资金动向。A 股方面，银行指数继续承压下挫，三个交易日累计下 买入（维持） 跌 3.01% ，跑输沪深300 指数 2.88pct，各行业中涨跌幅排名24/30。个股表 现上，除华夏微涨 0.36%外，其他银行均有一定跌幅，跌幅在 1%以内的多为 作者 地方法人银行，如长沙、青农、紫金、常熟、苏州等。H 股方面，银行板块本 周下跌 3.52% ，跑赢恒生中国企业指数 0.23pct。北向资金对 A 股银行板块持 仓比例为6.91% ，较前周减少0.51 pct ；增持常熟、光大、成都等。 RMBS 重启放量释放房地产融资政策微调信号。4 月份以来，房地产融资调控 政策进一步收紧，住房按揭贷款资产证券化产品（RMBS）被纳入房地产贷款 集中度管理，6-7 月份均无 RMBS 发行。随着下半年房地产企业现金流持续收 紧，恒大债务风险问题近期持续发酵；8 月份以来 RMBS 开始重启发行，9 月 份发行量已接近800 亿，RMBS 发行出现提速迹象。我们认为 RMBS 重启是政 策的有限放松，有助于加速去化，给房地产商一定的资产负债表调整空间；同 时，并不触及 “双集中度管理”，有较强操作灵活性。整体来看，具有较强信 号意义，可视为前期房地产融资政策的适度微调。 从银行经营角度看，RMBS 重启有助于稳定贷款定价及改善资产质量，一方 行业与沪深300 指数对比图 面，可腾挪高收益低风险的住房按揭贷款额度，有助于稳定贷款定价，进而对 NIM 形成支撑；另一方面，加速去化有助于修复房地产开发商资产负债表，并 改善相关产业链上下游企业经营状况，降低银行潜在资产质量压力。 投资策略：随着恒大违约事件继续发酵，市场依然担心其他房企也出现现金流 断裂并加大银行业资产质量压力，负面情绪传染并在股价上体现，截至9 月24 日两周时间内，银行指数较9 月 10 日局部高点大幅下挫7.2%。个股方面，20 余家银行火速回应无恒大风险敞口或整体风险可控，但与恒大并无业务往来的 一些地方性法人银行也受到“误伤”，估值调整主要是基于市场情绪和潜在担 资料来源：Wind 忧，而非银行经营本身。 随着4Q 临近，我们认为银行板块风险释放后可能再度迎来布局机会： 相关研报 1）近期 RMBS 重启具有较强信号意义，4Q 房地产融资紧缩态势或有缓和，按 市场情绪偏悲观，“雷曼时刻”难再现——银 行业周报（2021.9.20-9.26） 揭投放加速销售回款，有利于避免房企集中“暴雷”，为房地产企业调整资产 负债表提供时间，同时按揭资产增加一定程度上有利于维持银行 NIM 稳定； 银行股交易活跃度提升，“跨境理财通”启动 试点——银行业周报（2021.9. 6-9.12） 2）4Q 社融增速有望触底反弹，考虑到表内信贷仍将起到托底社融增长作用， 上市银行中报回顾：分化格局延续，低基数下 再配合政府债券发行节奏加快，预测社融增速在3Q 小幅触底后4Q 小幅上行； 回暖——银行业周报（2021.8.30-9.5） 3）受基金稳定全年投资收益等因素影响，银行板块通常会在 4Q 有较好表现。 政策推动“稳信贷”，银行中报表现亮眼—— 特别是近期估值调整后，银行板块配置性价比提升。 银行业周报（2021.8.23-8.29） 个股选择上，江浙地区经济仍处于景气期，稳增长压力相对更小；同时，预计 化解金融风险传出“维稳”信号，LPR 利率连 续 16 个月 “按兵不动”——银行业周报 本地法人房企风险较小、全国性房企当地项目公司也不存在回款风险，业绩确 （20