风险管理与金融机构讲义.pptVIP

习题选讲;习题选讲;3.19 假定在一个固定受益养老计划中 (a)雇员为公司工作45年，工资以实际利率2%递增 (b)退休养老金为工资的70%，养老金增长率为通货膨胀减去1% (c)退休将收入18年养老金； (d)养老金收入投资债券，债券收益率等于通货膨胀率加1.5% 若公司没有破产，雇员供款作为工资的比率应该是多少？（提示：计算中采用实际货币而非名义货币） ;;3.16 采用表3-1计算保险公司为一个60岁男性提供面值为500万美元，期限为3年保险的最低保费。假定保费每年年初支付，死亡发生在年正中，无风险利???为6%(半年复利1次) 【解】赔偿 在第1年内死亡概率0.011858，预期赔偿值0.011858*500=5.929万，贴现值5.929/1.03=5.75631； 在第2年死亡概率（1-0.011858）*0.012966=0.012812，预期赔偿值为0.012812*500=6.4062万，贴现值为6.4062/1.03^3=5.86239万； 在第3年死亡的概率（1-0.011858）*(1-0.012966)*0.014123=0.013775，预期赔偿值为0.013775*500=6.8875，贴现值为6.8875/1.03^5=5.94122万 赔偿值贴现期望：5.75631+5.86239+5.94122=17.55992万;3.16 采用表3-1计算保险公司为某60岁男性提供面值为500万美元，期限为3年保险的最低保费。假定保费每年年初支付，死亡发生在年正中，无风险利率为6%(半年复利1次) 【解】 赔偿值贴现期望：5.75631+5.86239+5.94122=17.55992万 第1年支付保费X元，概率为1 第2次支付保费X元，概率为1-0.011858=0.988142 第3次支付保费X元，概率为(1-0.011858)*(1-0.012966)=0.97533 ;金融风险管理;5.1 金融市场;;;做市商制度;5.1.2 场外市场;5.1.3 信用风险;5.2 资产的长头寸和短头寸;【卖空】 某投资人看跌某股票 投资人在经纪人处开立保证金账户 经纪人接受指令借入某客户股票并出售 卖空期间投资人支付该客户股息 清算日投资人归还股票 ;【例】4月份股价为120元，某投资人卖空500股。5月份每股分得股息1元，7月份股价为100元，对交易平仓。该投资人净收益为： 60000-500-5000=9500（元） ;卖空;“裸卖空”;;衍生工具市场的增长(图5.1);5.3 衍生产品市场;远期合约;表5-2：2008年8月27日美元/英镑即期及远期的报价;扫描 图 5-2;期货合约;期货合约;期货合约的常见类型;我国期货交易所;;;;;5.4.3 互换;【例】假定A，B公司都想借入5年期的100万元借款，不同的是A想借入浮动利率借款，B想借入固定利率借款。两家公司信用等级不同，市场向他们提供的利率也不同。 根据相对优势理论，A在固定贷款方面有相对优势，可作如下安排： A以10%的利率借入100??，B以LIBOR+2%利率借入100万，互换 【互换前】A利息成本LIBOR+1%，B利息成本12% 【互换后】A利息成本10%，B利息成本LIBOR+2% 【互换使成本降低了1%】 【利益共享】假设每方各享0.5%， A最终利息成本为LIBOR+1%-0.5=LIBOR+0.5% B最终利息成本为12%-0.5%= 11.5% ;A公司的现金流： 向银行支付10%的固定利率 向B公司支付LIBOR的浮动利率 从B公司获得9.5%的固定利率 现金流净效果是A支付LIBOR+0.5%的浮动利率 B公司的现金流 (1)向银行支付LIBOR+2%的浮动利率 (2)向A公司支付9.5%的固定利率 (3)从A公司获得LIBOR的浮动利率 现金流的净效果是B公司支付11.5%的固定利率;一个基本利率互换的例子;利率互换的典型用途 ;利率互换的典型用途 ;许多银行是利率互换市场的做市商，下表是某银行给出的互换价目表;互换;期权;期权;期权交易的四种形式： （1）买入看涨期权 （2）卖出看涨期权 （3）买入看跌期权 （4）卖出看跌期权 长（多）头寸方：期权买入方 短（空）头寸方：期权卖出方 卖出期权也被称为“期权承约”;美式期权和欧式期权;芝加哥期权交易所是世界上最大的股票期权交易中心。表5-6是Intel美式股票期权在2008年8月27日收盘价;平值期权、虚值期权、实值期权;期权盈亏;期权可在场内交易（美式期权为主） 期权可在场外交易（欧式期权为主） 场外交易量可能超过场内交易 场外交易面值常比场内交易面值大 期权定??计算方法：附录E和F ;期权??VS期货/远期 ;一个套期保值的例子 ;期权??VS远期