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三、风险转移的方法 （三）投保（insuring) 1、投保：为了避免损失支付保险费（即为保险支付的价格） 2、投保与对冲的差别： 当你对冲风险时，你通过放弃获利的潜力消除了损失的风险。 当你为风险投保时，你支付保险费消除损失的风险，同时保留了获利的潜力。 三、风险转移的方法 例子1：你计划一年后从波士顿到东京去旅行。在航班预订时，航空公司给了你3种支付票款方法。第1种，可以锁定1000美元的价格。第2种，航空公司向你提供一年后按1000美元的价格购买机票的权利，但你要为获得这项权利现在支付20美元。第3种，在航班当日支付结果为任何数额的价格。 如果你选择第1种方法，即锁定1000美元的价格，则已经对冲了损失的风险。这样做不花费你任何额外的费用，但你放弃了一年后支付少于1000美元的可能性。 三、风险转移的方法 如果你选择第2种方法，即花20美金购买这项权利，则确保将为飞往东京支付不超过1000美元的资金。如果机票价格一年后超过1000美元，你将执行这项权利；否则可任其到期终止。通过支付20美元，你就为防止机票价格超过1000美元的风险购买了保险。 通过投保，你的总成本确保不会超过1020美元（1000美元机票钱+20美元保险）。 三、风险转移的方法 例子2：堪萨斯的农民为避免风险，购买10万蒲式耳、一个月后远期价格价为2美元/蒲式耳的期货合约。通过期货合约对冲，无论小麦在交割日结果是多少，他将在1一个月后得到20万美元。 农民还可以购买保证小麦为2美元/蒲式耳的保险。假设保险费为2万美元。通过投保，他保留了小麦价格上升的大量经济利益，与此同时消除了价格下降风险（得到20万美元减去2万美元的保险成本——18万美元）。 图1 对冲价格风险以及为价格风险投保：农民的情形 三、风险转移的方法 3、作为保险的期权 （1）期权的定义 期权(option)：一种提供未来选择权的交易合约，购买期权的人可以获得一种在指定时间内按协议价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的权利。 期权合约和远期合约的区别： 期权：在未来以固定价格购买或出售某些物品的权利。 远期合约：在未来按照固定价格买卖某物的义务。 三、风险转移的方法 （2）期权的类型 买入期权（call option):又称看涨期权。按照固定价格购买特定物品的权利 卖出期权（put option):又称看跌期权。按照固定价格卖出特定物品的权利 三、风险转移的方法 （3）与期权合约有关的术语 执行价格（strike price)或行权价格（excercise price):期权合约中约定的固定价格 到期日（expiration date):在其后期权不再被执行的日期 期权费 （Premium）：购买期权而支付的价格 欧式期权（European option):期权只能在到期日当日被执行 美式期权（American option):期权可以在到期日之前及到期日当日被执行 三、风险转移的方法 （4）股票的卖出期权——保护股票价格下跌的损失 例子：露西在X公司工作，现在拥有1000股该公司股票。X公司股票的当前价格为100美元/股。X公司股票的欧式卖出期权给予露西按照当前100美元/股执行价格出售X公司股票的权利，露西为购买这项欧式卖出期权所支付的期权费是10美元/股。这项权利将于1年后到期。 因此 为了给露西现在价值10万美元的X公司股票提供保险，她必须现在支付的保费为1万美元。 三、风险转移的方法 （5）债券的卖出期权——防护债券价格遭受某种风险 债券的风险： 利率波动风险 违约风险 四川大学金融工程系 5 风险管理的原理 杜 晓 蓉 一、金融风险的定义 （一）定义 金融市场的风险：金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。 风险不等于亏损 通常风险大收益也大，故有收益与风险相当之说。 一、金融风险的定义 不确定性：人们不能准确地知道将来会发生什么 风险：对当事人来说事关紧要的不确定性 不确定性 风险 例子 计划举行12位朋友参加的聚会。不确定性：多少位会出席聚会。 拥有对客人数量的准确预测是否改变你的计划？ Yes! 存在风险。 No！存在不确定性而不存在风险 一、金融风险的定义 （