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保险投资与资本市场 闲置资金。从国外保险业发展经验来看，保险投资是保险资金使用的 较好方式，资本市场已成为保险投资的重要场所。当前，在我国资本 市场发展逐渐成熟的外部环境下，增强保险投资与资本市场的有效结 合，将成为拓宽保险资金使用的又一有效渠道。关键字：保险投资、 资本市场、外在动因一保险投资及其发展动因保险投资是保险公司在 组织经济补偿和给付过程中，将积聚的闲散资金合理使用 , 使资金增值 的活动。保险公司的资金来源由资本金和保费收入构成，其中可用于 保险投资的基本上是资本金、准备金〔按比例从保费收入计提〕和承 保盈余三部分。因为保费收支所存有的时间差和数量差，使保险公司 积累了大量暂时闲置资金，为保险资金投资创造了可能；保险公司的 生存发展及自身职能的履行，使保险资金投资成为必然。 ( 一) 保险投 资发展的内在动因 1．保险投资能够减少保险市场因竞争加剧，而导致 保险公司主营业务利润下降的水准。保险公司的业务大致分为两部分： 承保、投资。从发达国家成熟保险业的情况看，承保利润为基本持平 或亏损，主要作用是吸纳资金；而投资利润决定了保险业的生存和发 展。在 1975~1992年间，除日本和德国以外，其余几国平均承保利润 均为负数，保险公司主要利润来自投资收益。如表 1：表 11975~1992 西方六国承保盈亏率和投资收益率平均水平一览表单位： %项目美国日 本德国法国英国瑞士承保盈亏率 ( 盈亏 / 保费 )-8.20.330.51-11.62- 8.72-8.48 投资收益率 ( 投资收益 / 保 费)14.448.488.7213.0113.2911.55 资料来源：《证券时报》 1999 年 10 月 29 日 2．保险投资能够加快保险资金积累，提升偿付水平。保险 公司偿付水平由资本金和公积金构成。保险投资获得的利润，一方面 能够按比例计提公积金，成为保险公积金积累的间接源泉，提升保险 资金的安全性，做到保险资金的保值增值。另一方面，在保险公司认 许资产和负债之差不满足保监会要求的数额时，保险投资利润的一定 余额能够转为扩充资本金，为保险公司偿付水平壮大提供了资金准备。 ３．有效的保险资金投资收益，能够降低保险费率，提升市场竞争力。 在现阶段市场经济环境下过高的费率，无疑会影响投保人的投保积极 性。通过保险投资活动，能够增强保险企业的赢利水平，为降低保险 费率提供物质条件。这样既能发展壮大保险企业自身经济实力，提升 其收益，也能降低保费，提升保险企业市场竞争力。 ( 二) 保险投资发 展的外在动因——资本市场的发展与完善资本市场的迅速发展，一方 面使得各种金融工具持续创新，政府债券、金融债券、公司债券以及 股票发行的品种和数量持续增加，使保险投资有了更多可选择的客体； 另一方面，各种类型的机构投资者在资本市场的占有率也稳步上升， 保险公司、养老基金、共同基金成为资本市场的主要机构投资者，不 但了扩大的资本市场的投资规模，还降低了资本市场的非系统性风险。 为 9122.84 亿元，保险资金使用余额达到 8739 亿元，但在高速增长的 背后隐忧亦存。投资收益率下降是保险投资中最突出的问题。我国保 险公司投资收益率下降的表现：第一，保险可用资金的快速增长和资 金使用渠道狭窄的矛盾突出。从国际保险市场看，保险投资采用了多 种保险投资方式，具体包括：银行存款、债券、股票、抵押贷款、保 单质押贷款、不动产投资等。安全灵活多样的投资方式使得不同的保 险公司能够根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、流动 性的要求和原则对基金实行投资组合。而我国保险资金使用仅限于： 银行存款，买卖政府债券，买卖金融债，买卖中国保监会指定的中央 企业债券，同业拆借和保监会同意的其他资金使用形式。虽然保险基 金能进入国债市场和同业拆借市场，但受到交易品种、交易额、交易 环节及市场本身发展水准的制约，难以实行现券交易，缺乏流动性， 也制约了保险公司的投资运作。第二，保