风险投资学讲义.pptVIP

(五)严格的市场监管 由于二板市场上市公司的规模小，交易不如主板市场活跃，资产与业绩评估分析的难度也较大，很容易出现内幕交易和少数人操纵市场的现象。为了保护投资者的利益，二板市场的监管通常比主板市场更为严格。 (六)电子化交易 二板市场大多采用高效率的电脑交易系统，无需交易场地，因而具有交易费用低和效率高的突出优势，而且交易的透明度极高。如纳斯达克由场外交易发展而来，从一开始就没有集中的交易场所和交易大厅，而是通过电话和计算机网络进行证券交易。目前，纳斯达克已在55个国家和地区设立了26万个终端，形成了一个由复杂的计算机和电信网络组成的庞大市场。 三、二板市场的功能 1、为中小型创新企业提供融资服务 2、为风险投资提供退出渠道 3、完善资本市场体系 四、二板市场的主要模式 1、独立市场模式 2、附属市场模式 3、新型市场模式 独立市场模式 是指二板市场本身是一个独立的证券交易系统，拥有独立的组织管理系统、报价交易系统、上市标准和监管体系，有一套独立的的运行机制。这种二板市场实际上完全是另外一个市场，与主板市场分别独立运作。如，美国的NASDAQ市场、欧洲EASDAQ市场、日本的JAS-DAQ市场等。这种市场模式有利于形成独特的市场概念，也能够使二板市场的顺利发展较少受到制约。但独立市场模式需要较大的开创成本，组织运行费用也相对较高。 附属市场模式 是指二板市场作为主板市场的附属机构存在。具体又分为相对独立形式和第二部形式。相对独立形式是指二板市场虽附属于主板市场，但是由主板市场成立一个独立的机构来运作，拥有独立的组织管理系统和监管标准，至于交易系统，有的建立在主板市场交易平台，有的则与主板市场完全不同。代表性的市场主要有: 英国的AIM市场，新加坡证券交易及自动报价系统SESDAQ，韩国的KOSDAQ市场，以及香港的创业板市场(HXGEM)等。第二部市场一般是主板市场的后备市场，它培育中小公司，并将成熟的公司推荐到主板市场上市，同时接受不符合主板上市条件而从主板市场退出的公司，主要代表有东京证券交易所的第二部市场，曼谷证券交易所的第二部市场等。 新市场模式 所谓新市场模式，是指以欧洲新市场(Euro-NM)为代表，由德国、法国、比利时、荷兰四国证券交易所的新市场所组成的网络市场。这种市场的会员要求达到最低运作标准，彼此承认会员资格，每个会员都能得到实时的市场行情，使得市场交易能够在更大的市场空间内进行。 6.4.2 美国纳斯达克市场 纳斯达克市场概述 纳斯达克市场特点 纳斯达克市场结构 纳斯达克做市商制度 纳斯达克上市标准 纳斯达克市场监管 一、纳斯达克市场概述 美国的纳斯达克（National Association of Securities Dealers Automated Auotation，NASDAQ)是世界上成立最早的二板市场，也是迄今为止最引人注目，也最为成功的二板市场。它创立于1971年2月8日，是由全美证券商协会建立并负责组织和管理的一个自动报价系统。与传统的证券交易所不同，纳斯达克没有证券交易大厅，所有交易完全通过网络化电子交易系统 进行，这一方面保证了交易信息的准确和及时传输，另一方面也大大降低了交易的成本。纳斯达克制定的上市标准较低，为大量中小企业融资提供了可能，被誉为“美国高新技术企业的推进器”。 风险投资学 制作人：孙晓娟 胡炜童 主讲人：孙晓娟 郭三化 韩妍 《风险投资学》研究内容 风险投资起源发展 —— 风云乍起 风险投资的参加者 —— 谁主沉浮 风险投资运作程序 —— 循规蹈矩 风险投资进入机制 —— 精挑细选 风险投资管理机制 —— 悉心培育 风险投资退出机制 —— 衣锦还乡 风险投资案例分析 —— 是非成败 中国风险投资战略 —— 指点迷津 三十六计走为上 第六章 风险投资退出机制 退出的作用 ---三十六计走为上 上市退出机制---衣锦还乡 其它退出机制---喜忧参半 二板市场---奇迹出现的地方 6.1 退出的含义与作用 （一）退出的含义 是指风险投资机构在所投资的创业企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下。将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的整个环节。 从风险投资运行机制可以看出