资金的时间价值与证券定价 .pptxVIP

第3章 资金的时间价值与证券定价3.1 资金的时间价值 3.2 债券估价 3.3 股票估价 本章教学内容3.1 资金的时间价值公司通过金融市场来调整投融资计划，因此需要做跨期现金流的匹配活动，需要对不同时期的现金流进行价值比较 资金的时间价值是贯穿整个公司金融学的重要概念，涉及所有的理财活动，也是证券定价、计算现金流量以及各项决策指标的基础 3.1.1 资金时间价值的概念资金的时间价值是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币的时间价值一定量的资金在不同的时点上具有不同的价值。一般来说，今天一定量的资金的价值大于未来同量的资金投资活动的现金流量资金的流出称为现金流出，资金的流入称为现金流入正现金流量通常表示流入，负现金流量通常表示支出一定时期内现金流入与流出的差额成为该期间内的净现金流量净现金流量=现金流入-现金流出3.1.1 资金时间价值的概念现金流量图投资项目往往持续时间较长，并且具有不规则的现金流入与流出。为了准确标示项目的现金流动数量，在分析项目现金流时，常采用图示来表示现金流量情况 横轴表示从0时刻开始到未来的时间序列，每一个刻度表示一个时 间单位（一个月、一个季度或一年等） 0时表示项目初始时刻，在每一时刻，朝上方的箭头表示在该时刻发生了现金流入，朝下方的箭头表示发生了现金流出。垂直线的长度与金额成正比，金额越大，其垂直长度越长 3.1.1 资金时间价值的概念基本概念现值（Present Value，PV）资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的价值终值（Future Value，FV）资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的价值3.1.1 资金时间价值的概念基本概念年金（Annuity，A）发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金（现金流量）序列的价值年金是一类比较特殊的现金流量。年金固定发生在每一期的期初或期末，且每期发生额相同，每一期流入或流出的方向相同 9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。10、市场销售中最重要的字就是“问”。11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。3.1.2 资金时间价值的计算单利和复利单利在规定时期内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入复利上一期产生的利息在下一期将计入本金，并在下一期产生利息，俗称“利滚利”由于企业的再生产过程是连续的，资金的运动也是周而复始的，所以复利的概念体现了资金时间价值的含义在计算资金的时间价值时，通常采用复利的方法 上式是计算复利终值的一般公式。其中 称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号 (F/P, i, n) 表示例如，(F/P, 8%, 3) 表示利率为8%的3期复利终值系数 3.1.2 资金时间价值的计算复利终值和现值复利终值若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和假设投资者投入的初始资金为P，利率为i，则一年后的本利和为：假设投资者将这笔资金继续投资，则第n年的期终金额为： 3.1.2 资金时间价值的计算复利终值和现值复利终值复利终值的现金流量图上式中的 是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，或称作1元的复利现值，用符号 (P/F, i, n) 表示 3.1.2 资金时间价值的计算复利终值和现值复利现值未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的资金 复利现值的计算，是已知F，i，n时，求P 3.1.2 资金时间价值的计算复利终值和现值复利现值将未来时点资金的价值折算为现在时点的价值称为折现，或叫贴现 复利现值的现金流量图3.1.2 资金时间价值的计算复利终值和现值复利的计息期根据利息支付的间隔时间，利率有年利率、季利率和月利率等 一般情况下说到的利率多指年利率，即利息是每年支付一次现实中，也可能给定年利率，但计息期却是半年、季或月。由于计息期不同，实际的年利率与给定的年利率（又称为名义利率或报价利率）必然不同一般地，