连平：去杠杆需要理性和韧劲.docVIP

精品文档可下载编辑 精品文档可下载编辑 PAGE / NUMPAGES 精品文档可下载编辑 去杠杆需要理性和韧劲 连平 ?人民日报?〔2021年08月04日07版〕 　　日前召开的全国金融工作会议指出：要推动经济去杠杆。尽管与世界主要经济体相比，我国的整体杠杆率〔债务与GDP之比〕并非很高，但国际金融危机以来，杠杆率较快攀升，需要引起警惕。推动经济去杠杆，既能解决当下经济运行中的突出问题，又能促进经济长期平稳健康进展。 　　首先应当明确的是，去杠杆并不是不要杠杆。杠杆是经济、金融和信用进展的必定产物。只要进展市场经济，只要存在信用制度，杠杆就不行能消退。去杠杆指的是将杠杆降到合理的程度，这既包括杠杆的水平合理，也包括杠杆的结构合理。 　　从我国实际动身，去杠杆不行能毕其功于一役。我国目前的杠杆率和杠杆结构并非朝夕之间形成的，而是长期累积的结果。长期以来，我国直接融资进展不尽如人意，银行信贷的持续较快增长直接推动了杠杆率的上升。而政府信用又在肯定程度上为国企债务水平攀升供给了隐性背书。当前我国经济运行总体平稳，但房地产市场调整和国际市场不确定性预示着经济运行仍有肯定下行压力。在当前经济环境下去杠杆，要把握好力度和节奏，既要乐观，又要稳妥。 　　与相对偏高的杠杆水平相比，我国的杠杆结构问题更应引起关注。在政府杠杆率、居民杠杆率、金融企业杠杆率和非金融企业杠杆率中，虽然地方政府债务水平偏高，但中心政府债务水平较低，因而政府部门的杠杆水平仍属良性状态；虽然近年来我国居民部门的债务增长较快，但从国际比拟来看，主要兴旺国家居民杠杆率都远高于我国，我国居民杠杆率仍将连续处在较低水平；虽然金融业尤其是银行业同业业务、表外业务扩展快速，但今年以来，金融去杠杆效果比拟明显，银行业整体杠杆水平处在审慎监管要求范围内，主要问题是局部中小银行杠杆率较高；虽然非金融企业杠杆率今年以来有所下降，但在可比拟的国际样本中仍处在高位。企业杠杆率高，还本付息的负担就重，企业用于投资和生产的财务资源就会受到制约。企业杠杆率持续处在高位，必定伴随流淌性风险。可见，虽然我国整体杠杆率不算太高，但非金融企业杠杆率偏高，这是具有明显负面效应的结构问题。 　　不仅如此，目前国有企业的杠杆率明显高于非国有企业，在国有企业中又存在着一些“僵尸企业〞。这意味着较多的金融资源配置给了效率较低的企业。这明显不利于整个经济体的劳动生产率提升和市场竞争力增加，并潜藏着系统性金融风险。因此，推动经济去杠杆，应当以企业降杠杆为重点，把国有企业降杠杆作为重中之重，并抓好处置“僵尸企业〞工作。 　　企业降杠杆，既要加强宏观调整，又要从微观入手。从总体上看，应把握好货币信贷的增长，决不能搞“大水漫灌〞。应进一步完善资本市场体制机制，大力进展股权融资。监管部门那么可以从银行信贷投放入手，有的放矢地进行管理。比方，提高风险权重、资本充分率和拨备掩盖率等银行业考核指标，引导商业银行订正对负债率过高企业投放信贷的行为，加大对杠杆率较低的优质企业的信贷投放。 　　企业降杠杆，既要把握增量债务，又要化解存量债务。除了上面争辩的增量债务管控，存量债务的化解亦是降低企业杠杆率的重要途径。银行大规模处置不良资产往往是降低企业杠杆率的有效推手。本世纪初我国银行业集中处置数万亿不良资产后，企业杠杆率曾一度消灭明显下降。将来可以支持和鼓舞银行投入更多资源，加大对不良资产的处置力度。应完善机制、简化流程，鼓舞更多的金融机构开展资产证券化业务，盘活企业存量资产。 　　企业降杠杆，既要立足当下，又要谋划长远。由于历史、体制和结构等多方面缘由，企业降杠杆不行能在短期内一蹴而就，必定是一项中长期任务。有关方面应制定规划，明确阶段性目标，分步骤渐进实施，持之以恒地加以推动。去杠杆不仅要有理性，也要有韧劲。 　　〔作者为交通银行首席经济学家〕