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IPO操作实务及审核要点、案例分析 广发证券 · 投行业务管理总部董事总经理 何宽华 2013年8月 一、IPO市场概况 历年发行家数 历年募集资金额 发行市盈率 2012年IPO承销市场的特点分析 1、历年发行家数 自1990年上交所和深交所成立以来，截至2012年底沪深两市A股IPO发行家数约为2600家。期间，我国股市经历了8次达到3个自然月及以上的暂停IPO时期，最后一次停发新股时期是2012年下半年至今。 1990年至2012年中国A股市场IPO发行家数 2、历年募集资金额 随着A股IPO发行市盈率的提升，我国IPO募集资金总额也不断增加，自1990年沪深交易所成立以来，我国A股市场IPO募集募集资金总额已经超过2.2万亿元。去年，随着IPO的暂停，新股募集资金总额也缩减到了近几年的低谷。 1990年至2012年中国A股市场IPO募集资金（亿元） 3、发行市盈率 2010-2012年市场上新股发行市盈率呈上升趋势。其中，2011年初市盈率达到62.91倍，接近历史最高值1992年的65.49倍。2011年以后，市盈率直线下降，2012年市盈率仅有30.31. 分不同的上市板块来看，09年至今，主板、中小板和创业板IPO的平均市盈率分别为37.74倍、43.13倍及55.39倍。创业板的市盈率仍高于主板和中小板，但差距在逐步缩小。 1991至2012年我国A股市场IPO发行市盈率 2009年－2012年我国各上市板块IPO发行市盈率 4、2012年IPO承销市场的特点分析 IPO市场从2012年下半年步入寒冬 2012年新股发行家数较去年下滑明显，特别是岁末暂停之后，投行进入寒冬。数据对比来看，平安证券、民生证券、齐鲁证券下滑明显，而上市后的实力券商中信、广发、华泰等业务较为稳定。 2011年前十五名券商IPO承销家数 2012年前十五名券商IPO承销家数 4、2012年IPO承销市场的特点分析 承销市场集中度提高 2012年，IPO承销收入排名前十的券商收入占比接近70%，比2011年提升了约18%，此外，2011年IPO承销收入超过1亿元的有37家，2012年仅有13家，行业集中的趋势越发明显。 2011年前十名券商承销收入占比 2012年前十名券商承销收入占比 4、2012年IPO承销市场的特点分析 上市公司地区集中度高 2012 年，广东省（过会 33 家企业）、北京(28家)、江苏省（25家）、浙江省（17家）位列前四甲，过会数占了全国一半以上，上海的过会家数回落较为明显。西部地区方面，新疆、重庆、四川等省表现尤为突出，但是在一些经济欠发达省份地区，上市资源还是偏少，成功上市的企业数量更少。 二、IPO发行上市的相关法规及流程 主要法规 上市板块选择 各板块IPO发行条件比较 发行上市操作流程 发行上市涉及的机构及职责 1、主要法规 以上是我国股票发行上市的重要法律、法规及规范性文件。此外，针对各类重大问题，我国各有关机构还陆续出台了若干通知、规定等。 法规类型 名称 颁发部门 颁布时间 人大颁布法规 中华人民共和国公司法 全国人民代表大会 常务委员会 2005年10月27日修订 中华人民共和国证券法 2005年10月27日修订 证监会颁布法规 首次公开发行股票并上市管理办法 中国证券监督管理委员会 2006年5月17日 首次公开发行股票并在创业板上市 管理暂行办法 2009年3月31日 证券发行上市保荐业务管理办法 2009年5月13日修订 证券发行与承销管理办法 2012年5月18日修订 中国证券监督管理委员会 发行审核委员会办法 2009年5月13日修订 交易所颁布法规 上海证券交易所股票上市规则 上海证券交易所 2012年7月7日修订 深圳证券交易所股票上市规则 深圳证券交易所 2012年7月7日修订 深圳证券交易所创业板股票上市规则 深圳证券交易所 2012年4月20日修订 2、上市板块选择 拟上市公司 境外上市 境内上市 A 股 上交所 主板 深交所 中小板 创业板 B 股 间接上市 （买壳或借壳） 2010年11月1日，沪深交易所将上市权责进一步明确化，上市企业将按照IPO发行规模选择发行地点：非金融类企业，发行5000万股（含）以下的企业在深交所上市，发行8000万股（含）以上的企业在上交所上市，发行5000万股以上8000万股以下的企业可自主选择上市地点。金融类企业以4亿股为分界，4亿股以上在上交所上市，低于4亿股在深交所上市。 2010年证监会发布《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，明确要求各保荐机构向创业板重点推荐符合国家战略型新兴产业方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新