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股权投资对赌条款 股权投资对赌条款一、对赌条款的内容和概念〔一〕狭义的对赌条款投资人在增资协议、股权转让协议等投资协议中商定业绩承诺条款，投资协议中会商定股权收买的对价，而其中的业绩承诺条款是对股权价格的调整：1、假如标的公司未完成业绩指标，那么股东应向投资人进展补偿，换句话说就是股权对价的削减；2、假如标的公司超额完成业绩承诺，那么投资人还需向标的公司股东进展补充支付，换句话说就是因为标的公司超额完成业绩，公司的估值进步了，对应的股权对价也进步，因此，投资人要向标的公司股东补充支付。〔二〕广义的对赌条款附条件的投资合同商定，就是在投资合同之中明确商定特定的条件，在特定条件成就的状况下有相应的股权调整的权利，常见的包括：1、财务业绩〔1〕指被投公司在商定期间能否实现承诺的财务业绩。〔2〕因为业绩是估值的挺直根据，被投公司想获得高估值，就必需以高业绩作为保障，通常是以“净利润〞作为对赌标的。〔3〕如未实现承诺的财务业绩，通常条款中业绩赔偿的方式有两种，一种是赔偿股份，另一种是赔付现金。2、上市时间〔1〕对赌的是被投公司在商定时间内能否上市。〔2〕“上市时间〞的商定一般可看做是股份回购的商定，比方商定好两到三年上市，假如不能上市，就回购投资者的股份，或者进展赔偿，通常商定是如未在商定时间内上市，即回购投资者的股份。〔3〕如今对商定“上市时间〞的这种对赌方式投融双方都比拟慎重，因为公司一旦进入上市程序，对赌协议中监管层认为影响公司股权稳定和经营业绩等方面的协议必需要解除，但解除对赌协议对投资者来说并不保险，公司现阶段只是申报材料，并不确定能否通过证监会审核。所以，外表上递一份材料给证监会表示对赌解除，私底下又会跟公司再签一份“有条件复原〞协议，即商定将来未胜利上市，之前的对赌协议仍要连续履约。3、非财务业绩对赌标的是非财务业绩，包括KPI、用户人数、产量、产品销售量、技术研发等。一般来说，对赌标的不宜太细太过精确，最好能有肯定的弹性空间。4、关联交易被投公司在商定期间假设发生不符合章程规定的关联交易，公司或大股东须按关联交易额的肯定比例向投资方赔偿损失，关联交易限制主要是防止利益输送。5、债权和债务假设公司未向投资方披露对外担保、债务等，在实际发生赔付后，投资方有权要求公司或大股东赔偿，目的就是防止被投公司拿投资人的钱去还债。6、竞业限制〔1〕公司上市或被并购前，大股东不得通过其他公司或通过其关联方，或以其他任何方式从事与公司相竞争的业务。〔2〕创始人不能在公司外以其他任何方式从事与公司相竞争的业务〔3〕投资方会要求创始人几年不能离任，假如离任，几年内不能做同业事务，这是对中高管的限制；〔4〕投资方要考察被投公司创始人之前是否有未到期的竞业制止条款。7、股权转让限制〔1〕对商定任一方的股权转让设置肯定条件，仅当条件到达时方可进展股权转让。〔2〕在投资协议中的股权限制商定对于被限制方而言仅为合同义务，被限制方擅自转让其股权后担当的是违约责任，并不能避开被投公司股东变更的事实。〔3〕通常会将股权限制条款写入公司章程，使其具有对抗第三方的效力。8、引进新投资者限制〔1〕将来新投资者认购公司股份的每股价格不能低于投资方认购时的价格；〔2〕假设低于之前认购价格，投资方的认购价格将自动调整为新投资者认购价格，溢价局部折成公司相应股份。9、反稀释权在投资方之后进入的新投资者的等额投资所拥有的权益不得超过投资方，投资方的股权比例不会因为新投资者进入而降低。10、一票否决权〔1〕投资方要求在公司股东会或董事会对特定决议事项享有一票否决权。〔2〕这一权利只能在有限责任公司中施行，《公司法》第43条规定，“有限责任公司的股东会会议由股东根据出资比例行使表决权，公司章程另有规定的除外〞。〔3〕对于股份有限公司那么要求股东所持每一股份有一表决权，也就是“同股同权〞。11、管理层对赌在某一对赌目的达不到时由投资方获得被投公司的多数席位，增加其对公司经营管理的掌握权。12、回购承诺公司在商定期间假设违背商定相关内容，投资方要求公司回购股份。13、违约责任任一方违约的，违约方向守约方支付占实际投资额肯定比例的违约金，并赔偿因其违约而造成的损失。二、业绩对赌条款的常见商定〔一〕关于业绩目的的商定原股东、实际掌握人和标的公司向投资方共同承诺，保证标的公司在利润考核年度〔即201x年度、201y年度〕实现以下经营业绩：标的公司在201x年度经会计师事务所审计的合并财务报表归属于母公司全部者〔即归属于标的公司〕的税后净利润〔以扣除非常常性损益前后孰低值为计算根据，以下称“201x 年度承诺净利润〞〕到达***万元。〔二〕业绩确认方式的商定标的公司在利润考核年度〔即201x