美元汇率中长期走势及其影响.pdfVIP

2015 年第 12 期（总第 120 期） 国际金融研究所 2015 年 4 月 15 日 2015年第 12期（总第 120期） Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 美元汇率中长期走势及其影响 ＊ ● 《人民币国际化观察》 2014 年 5 月至今，在美欧经济形势与货币政 策分化等一系列因素的推动下，美元汇率持续大 幅上扬。美元汇率这一波升势无论从速度还是幅 度上看，都堪称数十年历史上第 3 轮大牛市。美 作 者：黄小军 中国银行纽约分行 元汇率走强对国际资本流动、国际货币格局和国 王家强 中国银行国际金融研究所 际经贸往来都产生巨大影响，对其前景的判断是 电 话： 010 - 6659 2331 制定相应政策的重要参考依据。本文拟对美元汇 率未来的中长期走势进行分析预判，并提出政策 签发人：钟 红 建议。 审 稿：王家强 联系人：梁 婧 李 艳 电 话： 010 - 6659 4097 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 0 宏观观察 2015 年第 12 期（总第 120 期） 美元汇率中长期走势及其影响 2014 年 5 月至今，在美欧经济形势与货币政策分化等一系列因素的推动下，美元 汇率持续大幅上扬。美元汇率这一波升势无论从速度还是幅度上看，都堪称数十年历 史上第 3 轮大牛市。美元汇率走强对国际资本流动、国际货币格局和国际经贸往来都 产生巨大影响，对其前景的判断是制定相应政策的重要参考依据。本文拟对美元汇率 未来的中长期走势进行分析预判，并提出政策建议。 一、本轮美元升值主要受美国经济相对强势的影响 近期美元汇率在技术走势上突破多年下跌轨道， 2015 年 3 月 13 日一度报收 100.1 ，创下 2003 年 4 月以来的 12 年新高（图 1）。在美元加权指数（ DXY）中，欧 元比重占比高达 57.6%，日元占 13.6%，英镑占 11.9%。因此，美元指数强势相当于有 一半以上的因素是欧元弱势造成的。相应地，欧元对美元汇价报收 1.05 ，突破多年新 低；美元对日元汇价也达到 121.3 。 图 1：美元指数（ 1973 年 3 月=100） 180 160 140 120 100 80 60 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015 资料来源： Wind 以下因素对本轮美元牛市起到直接的驱动作用： 1 2015 年第 12 期（总第 120 期） 其一，技术走势因素。受美国经济增长相对强劲、美联储加息预期的影响，全球 资金大量流入美元市场，美元汇