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股权投资回购条款约定 随着国内多层次资本市场的日益丰富及完善、行业监管政策的逐步落定及成熟，。在获得令人满足的尽职调查结论后，进入股权投资的施行阶段，投资方将与标的公司及其股东签署正式的“投资协议〞，作为约束投融资双方的核心法律文件。新海天资本金融战略讨论中心从八大关键条款对“投资协议〞进展梳理，以供投资者参考。在股权投资业务中，投资方通过对拟投资的标的公司进展初审后，会与标的公司的控股股东或实际掌握人进展会谈，确定估值、投资交易构造、业绩要求和退出方案等核心商业条款，并签署“投资意向书〞(Term Sheet)。之后，投资方会聘请律师、会计师等专业机构对标的公司进展全面的尽职调查。获得令人满足的尽职调查结论后，就进入股权投资的施行阶段，投资方将与标的公司及其股东签署正式的“投资协议〞，作为约束投融资双方的核心法律文件。1.投资协议2.退出方式退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业进展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程。中国股权投资格经 20余年的蓬勃进展，资产管理规模已经超过5万亿元，每年投资工程数量近万个，投资金额超4500亿元。常见的退出方式主要有 IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。▲ 2016 上半年退出方式概览依据已披露的数据显示，2016年上半年投资机构完成退出交易2053笔，其中新三板挂牌1644笔，占到退出的80%；并购150笔，在数量上首度超过IPO，占比7%；通过IPO退出的交易为146笔；而通过回购、借壳等方式退出只占全部退出数量的2%。那这些退出方式各有哪些特点呢？一、IPO退出：投资人最喜爱的退出方式首次公开发行股票〔Initial Public Offering〕，也就是常说的上市，是指企业进展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，主要分为境内上市和境外上市，境内上市主要是指深交所或者上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。2016年上半年国内上市企业达61家，全球范围内总的有82家中国企业上市，居全球之首，而股权投资机构支持上市的企业为48家，实现退出的机构有146家；而在2015年，股权投资机构支持上市的企业多达172家，实现退出的机构有580 家。在证券市场杠杆的作用下，IPO之后，投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。对企业来说，除了企业股票的增值，更重要的是资本市场对企业良好经营业绩的认可，可使企业在证券市场上获得进一步进展的资金。二、并购退出：将来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购置其他企业的全部或局部股权或资产，从而影响、掌握其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后连续持有或者挺直退出；反向并购挺直就是以投资退出为目的的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为。▲ 并购案例数及并购金额通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有冗杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择敏捷多样的并购方式。合适于创业企业业绩逐步上升，被兼并的企业之间还可以互相共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。2016年上半年并购退出首超IPO，将来将会成为重要的退出渠道，这主要是因为新股发行照旧趋于慎重状态，对于寻求快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。同时，随着行业的渐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。三、新三板退出：最受欢送的退出方式目前，新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易；而做市转让那么是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商〞。2014年以前，通过新三板渠道退出的案例极为稀有，在2014年扩容并正式施行做市转让方式后，新三板退出渐渐受到投资机构的追捧。近两年来，新三板挂牌数和交易量突飞猛进，呈现井喷之势，2016上半年，新三板挂牌企业到达7685家。新三板已经成为了中小企业进展股权融资最便利的市场。对企业来说，鉴于新三板市场带来的融资功能和可能带来的并购预期，广告效应以及政府政策的支持等，是中小企业一个比拟好的融资选择；对机构及个人来说，相对主板门槛更低的进入壁垒及其敏捷的协议转让和做市转让制度，能更快实现退出。四、借壳上市：另类的 IPO 退出所谓借壳上市，指一些非上市公司通过收买一些业绩较差，筹资力量弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的操作手段。相对正在排队等候IPO的公司而言，借壳的平均时间大大削减，在全部资质都合格的状况下，半年内就能走完好个审批流程，而且无需公开企业的各项指标。但证监会于今