风险投资决策.ppt

第四节、风险投资决策; 风险因素调整法;精品资料; 你怎么称呼老师？ 如果老师最后没有总结一节课的重点的难点，你是否会认为老师的教学方法需要改进？ 你所经历的课堂，是讲座式还是讨论式？ 教师的教鞭 “不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我笨，没有学问无颜见爹娘 ……” “太阳当空照，花儿对我笑，小鸟说早早早……”; 一、风险调整贴现率法;;风险调整贴现率的确定; 这时，特定投资项目按风险调整的贴现率可按下式来计算： Ｋj＝ ＲF＋βj ｘ（ Km－ ＲF） 式中： Ｋj——项目 ｊ按风险调整的贴现率或项目的必要报酬率 ＲF——无风险报酬率 βj——项目 ｊ的不可分散风险的β系数 Km——所有项目平均的贴现率或必要报酬率;2、按投资项目的风险等级来调整贴现率 这种方法是对影响投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，并根据风险等级来调整贴现率的一种方法，可通过表6—2来加以说明。表6—2中的分数、分数等级、贴现率的确定都由企业的管理人员根据以往的经验来设定，具体的评分工作则应由销售、生产、技术、财务等部门组成专家小组来进行。所列的影响由风险的因素可能会更多，风险状况也可能会列出更多的情况。 ;表6—2 按风险等级调整的贴现率表;3、用风险报酬率模型来调整贴现率 一项投资的总报酬可分为无风险报酬率和风险报酬率两部分，如公式所示： Ｋ＝ ＲＦ＋ ｂV 因此，特定项目按风险调整的贴现率可按下式计算： Ｋi＝ ＲF＋ ｂVi 式中：Ｋi——项目i按风险调整的贴现率 ＲF——无风险报酬率。。 bi——项目i的风险报酬系数 Vi——项目i的预期标准离差率 ;;风险调整贴现率法的案例分析 【例】某企业的最低报酬率（无风险报酬率）为8%，现有三个投资方案，有关资料如下表所示： ; t (年) ;;（2）计算年标准离差： =1230 =1661 =894 ;;（4）计算现金流量的标准离差（项目综合标准离差），以表明投资项目的风险程度 投资项目现金流量标准离差，就是投资寿命期内各年现金流量标准离差按无风险报酬率折现的现值平方和的平方根，其计算公式如下： 式中，为每年现金流量标准离差，其计算公式如下 ;三年现金流入总的离散程度即综合标准差 。;;2、确定风险报酬斜率 确定风险报酬斜率是直线方程K=RF+b·V的系数b，它的高低反映风险程度变化对风险调整最低报酬率产生的影响。b的取值来源于日常积累，是经验数据，可依据历史资料或直线回归法求出。 一般认为，中等风险程度的项目变化系数为0.5，要求含有风险报酬的最低报酬率为12%，无风险报酬率为8%，则： b= =0.08 ;3、计算风险调整贴现率 A方案的综合变化系数vA=0.259，从而可以计算出A方案的风险调整贴现率为： KA=8%+0.08×0.259=10%;4、计算B、C方案的有关数值： 同理，可B、C方案的有关数值： EB2=3000×0.20+4000×0.60+5000×0.20=4000元 EC3=3000×0.20+4000×0.60+4000×0.20=38