宏观经济与基本面分析.docxVIP

精品文档 精品文档 PAGE / NUMPAGES 精品文档 从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其根本面所打算的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水公平内部因素，也包括宏观经济、行业进展、市场状况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应当从宏观经济、行业状况和公司状况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的生疏。 一、宏观经济分析 ＜１＞宏观经济运行分析 证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表〞，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向打算了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济进展的大方向，才能较为精确的把握证券市场的总体变动趋势、推断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大局部的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。 为了把握国内宏观经济的进展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量赐予关注。 Ａ．国内生产总值ＧＤＰ 国内生产总值是一国〔或地区〕经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济进展状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的ＧＤＰ增长说明经济总体进展良好，上市公司也有更多的时机获得优良的经营业绩；假设ＧＤＰ增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长，２００６年ＧＤＰ同比增长１０．７％；０７年一季度ＧＤＰ同比增长率到达了１１．１％。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司制造了良好的外部环境。 Ｂ．通货膨胀 通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，ＣＰＩ〔即居民消费价格指数〕被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温存的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小；假设通货膨胀在肯定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升；严峻的通货膨胀那么很危急，经济将被严峻扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严峻打击。除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。ＣＰＩ也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国ＣＰＩ高位运行，因此在每月ＣＰＩ数据公布前后，市场也普遍预期政府将会实行加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。 Ｃ．利率 利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面：第一，利率是资金借贷本钱的反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到上市公司的经营业绩。利率上升，公司的借贷本钱增加，对经营业绩通常会有负面影响。第二，在评估上市公司价值时，经常使用的一种方法是接受利率作为折现因子对其将来现金流进行折现，利率发生变动，将来现金流的现值会受到比较大的影响。利率上升，将来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。 Ｄ．汇率 通常，汇率变动会影响一国进出口产品的价格。当本币贬值时，出口商品和效劳在国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和效劳的出口，因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好；进口商品以本币表示的价格将会上升，本国进口趋于削减，本钱对汇率敏感的企业将会受到负面影响。当本币升值，出口商品和效劳以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到负面影响；进口商品相对廉价，较多接受进口原材料进行生产的企业本钱降低，盈利水平提升。 目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特殊是议价力量弱的公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力；需要进口原材料或者局部生产部件的企业，因其生产本钱会有肯定程度的下降而受益；国内的投资品德业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言那么带来负面影响。 ＜２＞宏观经济政策分析 在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。 Ａ．财政政策 财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。 具体而言，实施乐观财政政策对于上市公司的影响主要有以下几个方面： ——削减税收，降低税率，扩大减免税范围。这将会直接增加微观经济主体的收入，促进消费和投资需求，从而促进国内经济的进展，改善公司的经营业绩，进而推动股价的上涨。 ——扩大财政支出，加大财政赤字。这将会直接扩大对商品和劳务的总需求，刺激企业增加投资，提高产出水平，改善经营业绩；同时还可以增加居民收入，使其投资和消费力量增加，进一步促进国内经济进展，此时上市公司的股价也趋于上涨。 ——削减国债发行〔或回购局部短