2018年免疫治疗行业深度分析报告.pdf

２０１８年免疫治疗行业深度分析报告 [Table_Summary] 投资要点 肿瘤免疫治疗靶点多、 适用范围广， 有潜力成为未来抗肿瘤药最大的金矿！ 未来 5 年，肿瘤免疫治疗有望不断推出新靶点、新组合、新适应症，发掘 出更多的重磅的品种！ 肿瘤免疫治疗靶向免疫系统各个通路，而不是直接 作用于肿瘤的某个特定靶点，因此有潜力让患者产生动态的、持续的抗肿 瘤免疫反应，可以应用于多种肿瘤的治疗。目前，肿瘤免疫治疗研究处于 快速发展期，临床前 临床研究项目众多。 研究全球肿瘤免疫治疗龙头百 时美施贵宝（ BMS ）的研发布局，我们能学习最前沿的研究进展和发展方 向，帮助我们选择国内肿瘤免疫治疗的潜在龙头公司。 BMS 在全球率先推 出肿瘤免疫治疗重磅品种抗 CTLA-4 单抗（ Ipilimumab ）和抗 PD-1 单抗 （Nivolumab ），已经成为公司业绩增长的重要驱动力。其中，抗 PD-1 单 抗也被认为是未来 5 年潜力最大的抗肿瘤药， 2022 年 市场规模有望超过 194 亿美元 。 目前， BMS 参与的处于临床研究阶段的肿瘤免疫治疗新靶 点超过 20 个，有望不断诞生新的广谱抗肿瘤重磅品种。未来，肿瘤免疫 治疗有望不断实现新突破，推出针对新靶点的创新药、新的用药组合、以 及新的适应症。 寻找未来国内肿瘤免疫治疗龙头：成熟品种关注开发速度和销售能力；早 期品种关注品种数量和研发实力。 1 ）对于抗 PD-1/PD-L1 单抗这一类疗效 已经得到充分验证的成熟靶点，研发进度靠前、销售能力强的公司有望率 先受益。 2018 年有望成为国内抗 PD-1/PD-L1 单抗上市元年，市场潜力超 460 亿元； 2 ）未来 5 年，肿瘤免疫治疗新靶点有望不断被验证。研发能力 强、布局品种多、有能力同时开展多种适应症和组合用药临床试验的企业 有望胜出，成为国内肿瘤免疫治疗龙头。 重点 A 股上市公司： 1 ）恒瑞医药：重磅品种带动业绩增速加快，由国内 创新走向国际创新。 公司重磅创新药吡咯替尼和抗 PD-1 单抗有望于 2018 年陆续获批上市，带动业绩增速加快，支持公司创新药进军全球市场。公 司对于肿瘤免疫治疗靶点采用“一网打尽”策略，有望不断推出新品种、 新组合； 2 ）复星医药：单抗药、一致性评价、细胞治疗、医疗服务龙头优 势明显。 公司研发进入收获期，从生物类似药到创新型单抗全面开花，是 为数不多的同时拥有抗 PD-1 单抗和抗 PD-L1 单抗的企业。公司同步开拓 国内和欧洲市场，丰富的产品组合协同性强； 3 ）丽珠集团：抗 PD-1 单抗 国内外获批临床，加速向创新药企业转型。 公司现金充裕，存在外延并购 预期，同时向创新药企业转型速度加速。 风险提示： 新药研发失败的风险；药品降价的风险。 内容目录 免疫治疗有潜力成为抗肿瘤药最大的金矿 - 4 - 肿瘤免疫治疗是新一代抗肿瘤疗法，是目前最热门的研发领域之一 . - 4 - 肿瘤免疫治疗和传统疗法不同，有潜力实现动态、持续的抗肿瘤疗效 - 4 - 肿瘤免疫治疗潜在靶点多、适用范围广，有潜力成为抗肿瘤药最大