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２０１８年水泥行业深度分析报告
正文目录
1. 认识水泥 5
1.1. 水泥的生产工艺 5
1.1.1. 原料及工艺流程 5
1.1.2. 不同工艺对比 6
1.2. 水泥的分类 7
1.3. 水泥行业发展史 8
1.4. 水泥的标签属性 9
2. 水泥的市场表现 10
2.1. 水泥的周期性 10
2.1.1 水泥的前世今生 10
2.1.2 水泥的区域分化 11
2.2. 当前水泥行情跟踪 14
2.3. 对比 10 年，当前基本面支撑更强 16
3. 供需紧平衡预期维持，行业景气有望持续 17
3.1. 当前支撑供给收缩的长短期因素 17
3.1.1 企业协同、环保错峰限产推动的去产量：供给压缩的核心动力 17
3.1.2 环保高压新常态：供给压缩的助剂 20
3.1.3 去落后产能：供给压缩的长期保障 21
3.2. 需求短期内以稳为主 24
4. 天时地利造就水泥龙头 25
4.1. 华东、中南区域景气度最佳 25
4.2. 骨料和混凝土业务成为新的利润增长点 25
4.3. 政策重点降临地区值得期待 25
4.4. 海外布局是水泥企业发展的必经之路 26
5. 估值及重点公司基本概况 28
5.1. 水泥行业估值情况 28
5.1.1 PE 估值：盈利高，估值低 28
5.1.2 PB 估值：安全边际较高 29
5.1.3 水泥 AH股折价明显 29
5.2. 重点公司概况 30
5.2.1 谨慎看好：海螺水泥 30
5.2.2 谨慎看好：华新水泥 32
5.2.3 建议关注：冀东水泥 34
5.2.4 建议关注：万年青 35
5.2.5 建议关注：天山股份 37
5.2.6 建议关注：中国建材（ 03323.HK ） 38
5.2.7 建议关注：华润水泥控股（ 01313.HK ） 39
5.2.8 建议关注：西部水泥（ 02233.HK ） 41
5.2.9 建议关注：亚洲水泥（中国） （00743.HK ） 42
6. 结论 44
7. 风险提示 45
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