2020年白酒行业04-08年专题分析报告.pdf

２０２０年白酒行业０４－０８年专题分析报告 正文目录 一、 04-07 年：经济高增推动需求增长，行业景气度提升 5 1.1 宏观背景：投资驱动下经济高增推动白酒需求增长 5 1.2 业绩及估值表现 : 高端酒普遍优于中低端酒 7 二、酒企渠道表现分化，品牌力、渠道力较强的高端酒率先发展 11 2.1 渠道表现逐步分化，贵州茅台及洋河实现了高效分销 11 2.1.1 贵州茅台：将重点放在专卖店的管理及团购渠道的开拓 11 2.1.2 五粮液：压缩低端，采取 “经销商 + 专卖店 ”渠道模式 12 2.1.3 泸州老窖：采取差异化方式进入餐饮渠道，向经销商增发以实现利益绑定 14 2.1.4 洋河：推出蓝色经典系列，从盘中盘模式发展至 “4X3模式” 16 2.1.5 古井贡酒：聚焦主业，在多方面进行大刀阔斧的改革 18 2.1.6 山西汾酒：工商联合开发模式助力公司迅速发展，但弊病逐步显现 19 2.2 品牌力、渠道力较强的高端酒量价齐升，实现率先发展 20 三、 08 年： “4万亿 ”推动白酒行情从金融危机中复苏 21 四、总结与启示 23 总结：消费群体细分、渠道多元化为大势所趋 23 启示：综合各项指标来看，当下优质标的或迎配置良机 25 五、风险提示 30 图表目录 图 1 ： 消费及投资拉动经济增长 5 图 2 ： 04-07 年经济在投资驱动下实现高增长 5 图 3 ： 04-07 年固定投资额增速较高 6 图 4 ： CPI-PPI剪刀差扩大 6 图 5 ： 04-07 年货币供应量增速在 15%-20% 6 图 6 ： 居民可支配收入增长明显 6 图 7 ： 2001-2008 年高收入人群收入高增长 6 图 8 ： 居民消费力与白酒销量呈正相关关系 7 图 9 ： 04-07 年白酒产量 CAGR 为 16.6% 7 图 10 ： 04-07 年白酒销量 CAGR 为 15.6% 7 图 11 ： 04-07 年白酒行业收入增速表现优秀 8 图 12 ： 04-07 年白酒行业净利润增速表现优秀