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可持续增长率 —— 一、可持续增长率的定义及假设条件 1.定义：可持续增长率是在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最 大比率。 ?可持续增长率是指销售的增长率 ?“可持续增长”是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变条件下的增长 2.可持续增长率的假设条件 ? 资产周转率不变 ? 目标资本结构不变 ? 股本不变，权益资金来源只有本期留存收益，外部资金来源只有负债 ? 股利政策不变，指股利支付率和收益留存率不变 ? 销售净利率不变 二、可持续增长率的计算 1.基本公式推导 基本思路：销售的增长需要由资产的增长来支持；而资产的增长必然带来资金来源（即负债和所有者权益） 的增长 第一步：根据假设1——资产周转率不变，即销售收入与资产总额之间的比例关系不变，可以得到： 销售增长率=资产增长率 第二步：根据会计基本平衡式： 资产=负债+所有者权益，可以得到： 资产增长率=负债与所有者权益增长率 第三步：根据假设2——资本结构不变，即负债与所有者权益之间的比例关系不变，可以得到： 资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率 第四步：根据假设3——不发行新股，即所有者权益的增长只能来源于留存收益的增长，即本期实现的留存 收益，可以得到： 所有者权益增长率= 本期实现的留存收益本期实现的留存收益 ,期初所有者权益期末所有者