中国上市公司并购重组的政策专项研究.docVIP

第三章 中国上市企业并购重组政策研究 中国上市企业并购重组政策突破 纵观中国上市企业并购重组政策整体走向, 其在调控技术上锁定于并购重组主体, 落实在实践中则表现了对自然人并购、 外资并购、 管理层收购基础政策及其突破, 中国上市企业并购重组政策突破亦是并购重组制度变迁具体表现。 一、 从严禁到放开——自然人收购上市企业政策突破 相关自然人是否含有上市企业收购主体资格问题, 1993年4月22日起开始施行《股票发行与交易管理暂行条例》与现在实施《中国证券法》要求有所不一样。 依据《股票条例》第46条要求, 任何个人不得持有一家上市企业千分之五以上发行在外一般股(即A股)。超出部分, 由企业在取得证监会同意后, 根据原买入价格和市场价格中较低一个价格收购。不过, 因企业发行在外一般股总量降低, 致使个人持有该企业千分之五以上发行在外一般股, 超出部分在合理期限内不予收购。外国和中国香港、 澳门、 台湾地域个人持有企业发行人民币特种股票(指境内上市外资股, 即B股)和在境外发行股票（指H股、 N股等境外上市外资股）, 即使不受此数额限制, 但她们不能购置A股, 所以难以成为A股上市企业控股股东。所以, 根据原有要求, 实际上任何自然人都被拒之门外, 无法成为上市企业收购主体, 只有法人才能含有收购主体资格。 即使在当初情况下, 自然人拥有收购上市企业控股权可能性很小, 但限制自然人作