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例子 假定投资国债的回报为5%，投资股票的回报和相应的概率如下: 我们可以使用预期回报和回报的标准差来描述不同的投资。 对于股票投资: 预期回报 =10% 回报的标准差 =18.97% * 金融风险管理， 《风险、不确定性与利润》(1921) Knight 不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率分布的随机性。 Knight 的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研究方法上的区别。 Frank Hyneman Knight (1885-1972) 金融风险 金融风险，是经济主体（金融机构）在经营过程（金融活动）中，由于决策失误，客观情况变化或其他原因使资金、财产、信誉遭受损失的可能性。 金融风险定义的理解。从上面我们可以得出金融风险与一般风险的两个主要区别：一是金融风险是针对资金借贷的风险，二是金融风险是一种投机风险，既可以带来经济损失，也可以获取超额收益。因此，金融风险的外延比其他风险要小，内涵比其他风险要大。 * 金融风险管理， 与风险相关的几个基本概念 1、风险因素－－指引起风险事故发生变化的因素，即引起风险事故发生的潜在条件。风险因素包括实质、道德和心理等三类。 2、风险事件－－指在风险管理中直接或的间接造成损失的事件。 3、风险成本－－指非计划、非预期、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故的结果，包括直接损失和间接损失；直接损失即实质性损失，间接损失包括额外费用损失 4、风险的测量角度－－包括风险的数量、风险的质量。风险的数量是指可能损失的风险，一般通过评级机构来进行判断；风险的质量是指损失的可能性,通过量化客户违约的可能性来加以确定。 风险因素 风险事故 事故结果 5、金融危机： 金融危机爆发时的主要表现：股市暴跌、资本外逃、市场利率急剧上扬，银行支付体系混乱、金融机构破产倒闭，外汇储备下降、本币迅速贬值等 一般有三种形式： 货币危机又称国家收支危机，指一国货币在外汇市场面临大规模的抛压，从而导致该种货币的急剧贬值，或者迫使货币当局花费大量的外汇储备和大幅度提高利率以维护现行汇率。（98年泰国） 债务危机是指一国不能履约偿还到期对外债务的本金和利息，包括私人部门的债务和政府债务。（希腊） 银行危机是指由于对银行体系丧失信心导致个人和公司大量从银行提取存款的挤兑现象。 * 金融风险管理， 二、金融风险的特征 1、普遍性（社会性）：金融行业,自有资本占全部资产的比重一般较小，如果金融机构经营不善,无偿债能力,就会导致客户大量挤兑, 进而危害经济和货币政策的执行。 2、隐蔽性：指由于金融机构的经营活动的不完全透明性，在其不爆发金融危机时，可能因信用特点而掩盖金融风险不确定性损失的实质。（次贷危机） 3、扩散性：指由于金融机构之间存在复杂的债权、债务关系，一家金融机构出现危机可能导致多家金融机构接连倒闭的“多米诺骨牌”现象。（金融海啸） * 金融风险管理， 4、不确定性（潜伏性和突发性）：指金融风险发生需要一定的经济条件或非经济条件，而这些条件在风险发生前是不确定的。 5、可管理性：指通过金融理论的发展、金融市场的规范、智能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。 6、周期性：指金融风险受经济循环周期和货币政策变化的影响，呈现规律性、周期性的特点。（顺周期监管？） * 金融风险管理， 7、双重性：不确定因素使投资者可能遭受损失，也可能从中获利。而当不确定因素增强时，一方面会使两者发生的概率提高，另一方面也会使两者的幅度变大。 8、加速性（传导和渗透性）：指一旦金融机构出现经营困难，就会失去信用基础，甚至出现挤兑风潮，这样会加速金融机构的倒闭。（是否有第二波？） * 金融风险管理， 三、金融风险的分类 按照风险来源不同分类 ： 1、信用风险(Credit risk)：指由于借款人或市场交易对手的违约而导致损失的可能性。 造成信用风险的因素： 主观因素：债务人的品质、能力 客观因素：债务人的资本金所处的环境等 Willingness; Ability 2、流动性风险(Liquidity risk)：指金融参与者由于资产流动性降低而导致的可能损失的风险。它包括市场流动性风险和现金流动性风险。 两种含义 资产流动性——变现能力 反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力 负债流动性——筹资能力 以合理的代价筹措资金的能力，比较方便地以合理的利率借入资金的能力 * 金融风险管理 3、操作风险(Operational risk)：指由于金融机构的交易系统不完善，管理失误或其它一些人为错误而导致金融参与者潜在损失的可能性。主要来自技术和组织两个层面。 组织管理：政策传达(不