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第一章 证券投资分析概述 考试大纲： 熟悉证券投资分析的含义和意义；熟悉有效市场假说的意义；掌握有效市场的概念和分类；熟悉三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义；熟悉证券投资分析信息的来源；熟悉我国证券市场现存的主要投资理念及投资策略。 熟悉证券投资分析简史；熟悉基本分析流派、技术分析流派、学术分析流派和行为分析流派的特点；掌握基本分析法、技术分析法、证券组合分析法的定义、理论基础和内容；熟悉证券投资分析应注意的问题。 第一章名称虽没变，但是内容全部重写。 重点难点内容梳理： 第一节 证券投资分析的含义及目标 一、证券投资分析的含义 二、证券投资分析的目标 （一）实现投资决策的科学性； （二）实现证券投资净效用最大化。 证券投资的目的：净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。 在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。 单项选择题 证券投资的目的是（ ）。 A.证券风险最小化 B.证券投资净效用最大化 C.证券投资预期收益与风险固定化 D.证券流动性最大化 [答疑编号 1764010101] 『正确答案』B 多项选择题 证券投资的两大具体目标是（ ）。 A.在风险既定的条件下投资收益最大化 B.在收益率既定的条件下流动性最小 C.在流动性既定的条件下风险最小化 D.在收益率既定的条件下风险最小化 [答疑编号 1764010102] 『正确答案』AD 对投资者来说，进行证券投资分析有利于（ ）。 A.降低系统风险 B.正确评估证券的投资价值 C.减少投资决策的盲目性 D.发现投资机会 【答案】BC 1 判断题 证券投资分析有利于增加证券投资的净效用，但不能降低投资者的投资风险。 （ ） A.正确 B.错误 [答疑编号 1764010103] 『正确答案』B 第二节 证券投资分析理论的发展与演化 证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。1922 年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。 威廉姆斯 1938 年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。 1939 年，艾略特，波浪理论 1952 年，马科维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。解决了两个问题：第一，为何要进行组合投资；第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。 1963 年，夏普，单因素和多因素模型 1964、65、66 年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型 CAPM。 1976 年，罗尔，对 CAPM 提出批评。罗斯，套利定价理论 APT。 关于市场效率问题，尤金?法玛，1965 年《股票市场价格行为》，1970 年深化和提出“有效市场理论”，是受到奥斯本 1964 年随机漫步理论启发和影响。 只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。 根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平：弱式有效市场、半强式有效市场、强式 有效市场。 1.弱式有效市场 在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。2.半强式有效市场 在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息。 如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助。 3.强式有效市场 在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息。强式有效市场假设下，任 何专业投资者的边际市场价值为零。 进入 20 世纪 80 年代，实证发现了与理性人假设不符的异常现象。形成了行为金融学。个体心理分析基于“人的生存欲望”“人的权利欲望”“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资过程中产生的心理障碍问题。群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。 年代，布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。该理论的创建对期权、权证甚至公司估值具有重大意义。 自由现金流作为一种企业价值评估的新概念、理论和方法，最早由美国西北大学拉巴波特、哈佛的詹森于 80 年代提出。比较综合地反映了企业的经营成效。自由现金流已经成为企业价值评估领域使用最广泛、理论最健全的指标。 单项选择题 2 在（ ）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息包括所有公开的信息和内幕信息。 A.弱势有效市场 B.强势有效市场 C.半弱势有效市场 D.半强势有效市场 [答疑编号 1764010104] 『正确答案』B 著名的有效市场假说理论是由（ ）提出的。 A.巴菲特 B.本杰明·格雷厄姆 C.尤金·法默 D.凯恩斯 [答