赤字融资-详解.docx

? ? ? ? ? 赤字融资-详解 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 目录 1 什么是赤字融资 2 赤字融资的方式[1] 3 赤字融资的应用[2] 4 赤字融资的相关内容[3] 5 参考文献 什么是赤字融资 　　赤字融资是指当政府进行赤字支出时，就会出现年度赤字，并且国债增加，就需要进行融资。如何对进行赤字融资，是由个人或单个机构决定的;而是由追求各自政策目标最大化的多个机构相互作用决定的。 赤字融资的方式[1] 　　对赤字进行融资有几种方式，不过，在实际操作中，往往三种方式共同使用。最明显的融资方式就是增加税收，这是最简单的一种方式，但是，实际上，政治家不愿意这么做。美国的宪法赋予国会制定税收政策这一特殊权力，但总统可以提出修正意见。从1948年开始，美国大部分的主要税收立法都采纳了总统的意见。大体上讲，财政部负责提出税收方案，其余的执行委员会则研究该方案可能带来的经济影响和收人影响。国会在参议院和众议院都拥有自己的委员会，这些委员会专门研究和修改税收方案，并听取公众关于方案修改的意见。税收变化必须经过众议院和参议院的同意，以及总统的签字才能通过。大量的政客，包括民主党和书和党，都发现投票反对税收增加比消除赤字本身更有利可图。为了能够再次当选，政客们几乎不会提出增加税收这一方案。 　　除了增加税收，政府还可1以通过借款来对赤字进行融资。如果政府的支出超过税收收入，那么筹措必需的资金的另一种方式就是出售政府证券。短期国债、中期国债、长期国债都是政府对公众的借款，公众为政府收入筹集资金并拥有对政府的债权，即政府必须在未来的某一时点偿还这些债务。一般而言，如果不能提高税收，政府往往会采取债务融资的方式。既然政府必须筹集所需的资金，那么发行债券就是不可避免的。 　　通常，美国财政部会以周为单位组织政府债券的拍卖来为联邦赤字进行融资。联邦储备委员会充当财政部的代理机构，授权每个联邦储备银行拍卖政府债券。潜在的购买者通过投标出价来购头债券，既司以采用竞争的出价方式，也可以采用一非竞争的出价方式。在作竞争的出价方式中，购买者同意接受平均价格，而这一平均价格是由竞争报价决定的。投标出价者必须在特定的时间内带上银行支票赶到拍卖的地方进行报价，最高的竞争性报价和非竞争性报价都会被接受直到所需的资金筹措完毕。尽管大部分的投标出价是由金融机构报出的，但是，任何拥有足够资金的个人也可以报价。 　　财政部为联邦赤字融资而出售政府债券的一个直接后果就是国债增加:美国的债务总额增大。只要拥有很少的资金，机构和个人都可以购买政府债券。这些机构既包括私人机构，如银行和公司，也包括公共机构，如联邦储备系统、州政府或地方政府。此外，国外的商业机构和政府也可以购买美国的政府债券，而且国外的和美国的居民也可以购买。如果政府出现财政盈余，可以从各个债券持有者手中回购证券以减少国债额。 　　第三种融资方式是债务货币化一一即政府为赤字融资印制钞票。联邦储备委员会是负责执行货币政策和规范整个美国金融体系的机构。联邦储备委员会追求许多经济目标，包括价格稳定、充分就业和金融市场稳定，并通过运用货币政策工具来实现这些目标。它还有权决定什么时候以及以何种方式改变货币供应量以实现某些目标。使用货币工具最多的地方是美联储买卖政府证券—或者叫公开市场操作。当美联储购买政府债务时，新的货币被注人到经济中，货币供应量增加，而经济中的债券减少。当美联储出售政府债务时，相反的情况就会出现，货币供应量下降。在国债方面，当公共机构从公众手中购买政府债务时，债务的分布情况就会发生变化。 　　当美联储决定进入货币市场时，其程序与财政部拍卖债券很相似。首先，制定公告:美联储将进入市场购买或出售政府债券。然后，通知私人交易者，收集各种报价。最后，美联储购买或出售债券直至达到要求的数量。 　　债务货币化既可以说是一项独特的政策目标，也可以简单地说是美联储追求经济目标的一个副产品。执行货币政策的一个正常程序是美联储进入债务市场，并以天为单位对货币供应量作出调整。美联储进入公开市场进行政府债券的买卖是完全独立于任何赤字融资政策的;买卖政府债券是控制货币供应量的必需环节。有时，美联储会制定政策，明确地要求债务货币化。这种政策通常是联邦储备委员会希望实现其他的目标如金融市场稳定，尤其是利率稳定的结果。有了这些政策，美联储可以积极地干预债务市场，不仅可以改变货币供应量，还可以达到为部分赤字进行融资的特殊目的。 赤字融资的应用[2] 　　为赤字融资，尤其是通过债务和货币进行融资这一方式在政治上极具吸引力。因为它既可以使公众的生活超越当前的方式，又能避免税收的增加。然而，遗憾的是，不管选择哪一种方式，都存在经济成本。不管是从理论上还是从经验上，赤字融资的后果是需要人们去探讨和研究的。