第二章汇率政策及相关政策1.pptx

第三章 汇率政策及相关政策;第一节 汇率制度的选择 第二节 政府对外汇市场的干预 第三节 直接管制政策 第四节 国际储备政策;第一节 汇率制度的选择;一、汇率制度概念与类型;（二）汇率制度的类型;1、固定汇率制度;（2）金本位制下和纸币流通条件下的固定汇率的比较; 2、浮动汇率制度： 是指一国不再规定其货币的金平价及现实汇率波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。 汇率受外汇市场的货币供求来决定。;（1）根据政府是否干预外汇市场分为：管理浮动和自由浮动： 管理浮动(Managed Floating)又称“肮脏浮动”(Dirty Floating)，是政府货币当局有责任对外汇市场进行干预在不影响长期汇率走势的条件下平息市场汇率的短期波动，使市场汇率朝着有利于本国的方向浮动。 自由浮动 (Free Floating)又称“清洁浮动”(Clean Floating)，是货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由浮动。 目前，绝大多数国家都是实行管理浮动汇率制。;（2）根据汇率浮动的方式分为：单独浮动和联合浮动： ①单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，是指本国货币不与其他任何货币发生固定关系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独决定。如美元、加元、日元等； ②联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。现是指有关成员国货币采取共同浮动。例如欧元与暂且未加入欧元的原欧洲货币体系各成员国货币（如英镑）。 ; 3、钉住汇率制度 指本国货币钉住某种货币或合成货币（由若干种货币按照一定的规则组成的货币组合体，如SDR、ECU。），同它保持固定比价关系。 按照被钉住货币的不同，钉住汇率制可以分为钉住单一货币浮动和钉住合成货币浮动。钉住合成货币又可分为钉住特别提款权、欧洲货币单位等现成的合成货币和有关国家自选自定的货币篮子。; 1999年以来，国际货币基金组织将汇率制度细分，按照汇率的稳定程度依次是： （1）无独立法定货币的固定汇率安排 （2）货币局制度 （3）其他传统的钉住汇率安排 （4）平行（水平带内调整±1%）钉住 （5）爬行钉住 （6）爬行区间浮动 （7）无区间的有管理浮动 （8）自由浮动;其中，有管理的浮动汇率中的平行钉住、爬行钉住和爬行区间浮动通常被视为准固定汇率安排，无区间的有管理浮动视为准自由浮动。 截止2010年底，实行管理浮动的国家为32个，实行独立浮动的国家为46个，其他108个国家则实行各种类型的固定或准固定汇率制度。 ;4、其他汇率制度P144;优点： A、经常性的调整使国际收支得到及时的纠正，避免了钉住汇率制因汇率调整滞后所带来的冲击；调整幅度小避免对经济造成过大的冲击；另外避免浮动汇率的不稳定所带来的种种不便。 B、具有一定浮动汇率的功能，可抵制通货膨胀的输入。 C、可以减少一国持有的外汇储备的数量。 缺点： A、国内货币政策仍受到来自外部的严重制约。 B、汇率调整的速度不够迅速，在遭受突然的外部冲击时其对汇率的调整就显得不够及时、不够到位。 C、汇率调整极易转化为国内的通货膨胀。;爬行钉住在60年代时引起了较为广泛的重视，一些国家相继采用，例如智利（1965—1970，1973—1979），韩国（1968—1972），秘鲁（1976—1977，1978—）等，但为数不多。 截止1999年12月底有5个国家是Costa Rica、Bolivia、Nicaragua、Tunisia、Turkey。;（2）汇率目标区制： 广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度（如中心汇率的上下各10％）。 狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。;（3）货币局制度 (currency board arrangements) 货币局制度： 亦称联系汇率。是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定汇率的制度。; 特征： （1）与某外币保持固定汇率，且对汇率水平作了严格的法律规定。 （2）以该外币作为发钞准备，货币局只有在拥有该外国货币作为后备时才可以发行货币（后备规则backing rule）。 （3）无中央银行，货币当局被称为货币局。 （4）货币局制还隐含着一个重要特征，即它对货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 ;优缺点： 优点：管理与操作非常简便；赋予货币政策高