公司治理结构的本质及其功能.pptxVIP

公司治理结构的本质及其功能;;一、现代企业的演变 ——基于技术变化角度的回顾;㈠、1840年以前的世界 ——没有现代基础设施的生活 ;?金融：缺乏完善的金融服务设施阻碍了公司为大量生产需要的大型项目筹集资金，也限制了投资者保护自己抵御大型资本项目增长的风险的范围?合伙企业占大多数；股票不易交易稀释了股票价值，提高了股票融资的成本。 ?生产技术；相对不发达的技术限制了经营活动的扩张。 ?政府：通过提供和购买商品和服务，制定税收政策及各项规章更直接地参与经济，政府起到非常重要的作用。1840年政府参与经济的程度较低?阻碍了经济的扩张。 ;公司规模小，组织非正式，使现代商业机构不可行； 生产技术未发展到允许超过传统水平的生产大扩张出现的水平； 业主自己经营企业，没有专业管理人员。 ;㈡、1840-1910年的世界  ——“现代”基础设施 ;?金融：证券市场公开交易最大公司的股票，大投资银行包销了大部分股票，满足了大公司的资金需要。 ?政府：政府在规制经营条件中发挥了作用，如反托拉斯、提供残疾保险和保护工人安全的条款。 ;商业基础设施的扩大，使得公司扩大市场、增加产品系列和提高产量变得合理且有效； 新技术使大量标准化生产成为可能 电报、电话使大公司能控制并管理地理上分散的供货商、工厂和经销商 期货市场、资本市场、保险公司、投资银行和其它金融机构的成长使得企业能在1840年不可能的规模水平上进行交易；;㈢、今天的世界 ;;⒈近30年市场条件和基础设施的变化使得许多行业中较小的、更扁平的企业组织形式成为合适的企业业务活动组织形式； ⒉技术变革使许多生产过程中的大规模生产不再具有优势； ⒊通讯和计算机技术的进步使得独立市场专家远距离协调复杂活动成为可能，降低了对纵向一体化的需求；;⒋资本市场的发展形成了公司以前无法获得的巨大资源库，但也使大型工业公司成为恶意接管的潜在目标； ⒌管理技术对公司变得更为重要，外包化和规模缩减的竞争压力正在减少管理阶层； ⒍技术进步和计算机化使公司比以前更能控制生产过程，但也使较小的公司能平等地或以更优越的条件与大公司竞争。 ;二、企业形式的演变; ㈠、历史的起点 ——个人业主制企业; ㈡、合伙制企业; ㈢、股份公司式企业;1800年以前，美国主要在公用事业采取股份公司的形式筹集资金。 1813年主要制造业也开始组建股份公司，“波斯顿制造公司”成为后来股份公司的样本。 19世纪中期后，美国制造业、纺织、铁路等部门相继成立股份公司，如1853年成立的“纽约中央铁路公司”。 19世纪末20世纪初，生产、服务、银行、保险相继采用股份公司的形式。 ;3、现代企业的类型;⑵有限责任公司;⑶两合公司;⑷股份有限公司;4、现代股份公司的产权关系;⑵产权结构;三、关于公司治理结构的理论回顾;（二）理论回顾;1、股东控制模式;研究股权结构与公司绩效的关系。这方面的理论研究最早可以追溯到Berle和Means(1932)，但正式对公司价值与经理所拥有的公司股份之间的关系研究则始于詹森和麦克林。詹森—麦克林（1976）、哈特（1980，1995）、施莱弗和维什尼（Shleifer and Vishny，1997）认为，公司的价值取决于公司内部股东所占有的股份比例，所有权的适当集中有利于公司绩效的提高。莫尔克（Morck,1988）、麦康奈尔和瑟维斯（Mcconnell and Serraces，1990）、孙永祥和黄祖辉（1999）、林凌和黄红（2000）等实证研究也支持这一结论。;对经营者激励的研究。多数经济学家（詹森、麦克林、哈特、张维迎等）认为：经理的补偿收入应当与公司业绩挂钩而不应当是固定的合同支付，特别地，为了促使经理提高公司的长期生产能力而不仅仅是提高总销收入和短期利润，经理的报酬应当与公司股票价格密切相关。 ;2、市场控制模式;;（三）公司治理近年来的实践 ;《OECD公司治理结构原则》以及随后发表的《公司治理结构：提高竞争能力和联结全球资本市场》，为全球时代的公司治理结构运动提供了一个更加严肃的基调。这两份报告认为：“公司治理结构是提高经济效率的一个关键因素，它包括公司的管理、董事会、股东和其他利益相关者之间的一系列关系。公司治理结构通过公司所追求的发展目标，实现这些目标的手段和监督公司的绩效为公司的运作提供了一套机制;四、公司治理结构的本质及其决定;（二）公司治理结构的决定因素;五、公司治理结构功能 ;（一）选择经营者:对付逆向选择;1、选择经营者的重要性;2、谁选择经营者;3、怎样选择有能力的经营者;（二）激励经营者:对付道德危险 ;; 1、内部约束机制 ●董事会：它是激励和保证经营者对股东履行代理职责的一种职位、人事、组织和制度安