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我国实施MBO的财务思考 MBO （管理层收购）是西方兴旺国家资本市场的运作模 式。由于我国经济不具备完全的市场经济性质，因此在我国运用MB 0无疑与西方具有很多差异。本文就国有企业实施M B 0所涉及的财 务问题作些思考。 一、MBO在我国应用引发的财务问题 1、 产权关系模糊造成的财务风险。MB 0的本质是“权益”性收 购。由于我国市场经济体制是从方案经济体制过渡而来的，从国有企 业自身角度来看，事实上存在所有者“缺位”。即使对国有企业实行股 份制改造，形成国有独资公司或股份公司，国有股权所有者“缺位问 题依然存在。 对于实施MBO的企业而言，其管理层往往是干部身份，缺乏足 够的经济实力和管理能力实施收购。加之历史遗留问题的存在，政府 的诸多临时政策和非市场行为（如行业管理部门干预）给投机分子 以可乘之机。低价收购企业，加价转手倒卖，收购者尚未经营就已赚 取超额利润；或者收购者将目标企业抵押融资后，不顾道德信誉“金 蝉脱壳。这样形式上已实施MB 0,可企业真正的产权更替并未完 成，更会加大企业管理难度和财务风险。 2、 抽逃资本。企业实施MB0后，原来的管理层变成了股权出 资者，他们从关心企业经营效益转向关心资本收益。在利益驱动下, 就有可能会效仿一些私营业主的 做法，企业实际亏损，账面却盈利。 再按财务收益进行分红，即在实际亏损情况下仍进行股利分配。加之 实施MB0后的开始几