投资人情绪与股票报酬互动关系.docxVIP

投资人情绪舆股票幸艮酬互重力特鼾系 DOI: 10.6529/RSFM.20XX05/SP.0004 投资人情绪舆股票幸艮酬互勤僚豺系 周寰凰张宇志林美珍周餐凰：中央大金融系所教授，张宇志：中央大金融所研究生，林美珍：聊合大孥 豺矜金融孥系教授。通言H 林美珍 周餐凰：中央大金融系所教授，张宇志：中央大金融所研究生，林美珍：聊合大孥 豺矜金融孥系教授。通言H 林美珍 DeLong, Shleifer, Summers and Waldmann ( 1990 )的粢隹 JF(交 易者模型指出市埸中非理性亲隹言R交易者的存在畲影警效率市埸 的逼作。阈内彳固别投资者参舆度原高，投资者情绪拳寸市埸乾酬的 影警可能也段明SS，因此本文以市率、新股畿行比和资券 绘II比做舄情绪指檬，检定情者因子是否能解稼市埸幸艮酬。WIS §吉果WB市埸遇箱率骚著解弟睾市埸幸艮酬，而二者之冏亦存在II 著的回，市^011率舆下一期市埸幸艮酬具其向辱豺系。此 外，情绪燮敷如市率、新股畿行比和资券绘额比受根本面 凰除的影警，反雁投资人业非完全不理性。富利用各投资自且合的 情绪敏感度上下来建立投资策略日寺，只有探用胃逵「市^?W率 高」的股票或胃逵「市率高」的股票同日寺^出「市 率低」的股票能獴利。 市埸是有效率的，在投资者是理性且追求最大效用 下，股僵雁能迅速且完全地反雁所有资言R，投资人情绪的改燮所辱致