【案例】企业价值评估案例_3汇总.docx

精品word 可编辑资料 - - - - - - - - - - - - - 企业价值评估案例 4.2 企业价值评估案例二 案例 L 公司成立于 2004 年 6 月，注册资本为人民币 10000 万元，专 注于 地面数字电视高新技术的产业化、 工程化和市场化工作， 是集营 运、开发、生产、系统集成的工程与设计于一体的实业公司。上市公 司 F 拟收购 L 公司股权，遂聘请 S 资产评估事务所对 L 公司所拥有的 整体资产进行评估。评估 人员根据 L 公司的具体经济情况和所处的行 业环境，结合评估目的和方法的 特点，选择收益法进行评估，确定评 估基准日为 2004 年 12 月 31 日。评估过程如下： 一、收益法适用性判断 收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益 并折算成现值， 借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。 所谓收益现 值， 是指 企业在未来特定时期内的预期收益按适当的折现率折算成当前价值的总金额。 收益法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货 币量不会超过该项资产未来所能带来的期望收益的折现值。 本次评估 选用企业自由现金流量作为收益额。 收益法的计算公式： 1 第 1 页，共 31 页 - - - - - - - - - - 精品word 可编辑资料 - - - - - - - - - - - - - Fi 1 ri Ft FT? 评估值 =未来收益期内各期收益的现值之和，即 : 2 第 2 页，共 31 页 - - - - - - - - - - 精品word 可编辑资料 - - - - - - - - - - - - - 其中： P—评估值（折现值） ； r —所选取的折现率； t —收益年限（收益期）； Fi —未来第 i 个收益期的非等额预期收益额： Ft —期末可收回的资产价值 目前国际上整体企业评估一般采用收益法， 采用收益法评估出的 价值 是企业整体资产获利能力的量化和现值化， 而企业存在的根本目 的就是为 了盈利，因此运用收益法评估能够真实地反映企业整体资产 的价值，更能为 市场所接受。收益法能弥补成本法仅从各单项资产价 值加和的角度进行评估 而未能充分考虑企业整体资产所产生的整体 获利能力的缺陷。 由于我国的市场经济尚处于起步阶段，信息公开化程度不够高， 以往对整体资产评估往往只能采用成本法。 但随着我国市场经济体制 的不断完善，资本市场的逐步发展和成熟，信息公开化程度不断增强， 用国际上通行的收益法评估企业的价值已具备一定条件。 除了上述宏观背景外，评估人员还从企业总体情况、 本次评估目 的和 企业目前的财务状况分析三方面对本评估项目能否采用收益法 做出适用性 判断。 1、企业总体情况判断 L 公司的主要经营模式是一方面与各地广电部门合资成立移动传 媒公 司，通过移动传媒运营，与广电部门共同分享利益；另一方面为 公司参股投 资的平台及其他平台提供地面数字电视系统的完整解决 方案、系统集成及配 3 第 3 页，共 31 页 - - - - - - - - - - 精品word 可编辑资料 - - - - - - - - - - - - - 套供应相应的软硬件产品。根据对 L 公司企业概 况和所处行业的分析，评估人员认为本次评估所涉及的 L 公司的资产 具有以下几个特征： （ 1）被评资产是经营性资产，产权明确，具备持续经营条件； 被评资产是能够用货币衡量其未来收益的整体资产。 被评估资产承担的风险能够用货币衡量。 因此， L 公司整体资产采用收益法评估，在理论上是可行的。 2、 根据评估目的判断 本次评估目的是 F 公司拟收购 L 公司股权这一经济行为，对 L 公 司的企业价值进行评估。 企业价值的评估结论， 将作为交易各方的价 值参考依据。 因为本次评估目的是股权收购， 相关交易各方更关心的是 L 公司 整体资产的投资价值， 关心资产的未来获利能力和预期收益， 并愿意 在该时点上支付与预期收益折现的现值相对应的价格。 因此评估人员 认为采用收 益法能体现 L 公司整体资产的获利能力， 更能体现该公司 的价值。 3、 根据企业前期财务会计报表判断 根据 L 公司提供的 2004 年度会计报表，公司于 2004 年 6 月成立， 目前处于开创期，大规模的营业活动还未展开，收入很少，公司目前 把精力主要放在开拓全国各地市场、 和地方广电部门参股成立移动传 媒公司，以此带动硬件设备和系统集成的收入增长。 截至评估基准日， 我国地面数字电视国家标准尚未确立。 可以预计， 一旦地面数字电视 国家标准确立， 各地的电视台马上就会大规模投资， 届时 L 公司所参 股的移