2017年汇率与中美利差分析报告.docx

2017年汇率与中美利差分析报告 2017年6月 目 录 TOC \o 1-5 \h \z \u 一、经验特征：汇率趋势在长周期影响中美利差 4 二、国际比较：汇率与利率的关系在不同经济体存在差异 6 1、发达经济体：利率仍是汇率的主要决定因素 6 2、新兴经济体：汇率不稳反而可能使利差扩大 8 三、中国特色：中美利差可以理解为国内利率的软约束 11 1、中美利差变动的四个周期 12 （1）2011.9-2012.12：国债利率下滑驱动利差先降，美债利率走低带来利差回升 13 （2）2012.12-2013.11：美债利率上行驱动利差下降，国内